高盛：伊朗衝突通脹衝擊消退，料美聯儲全年按兵不動
高盛經濟學家在研報中指出，大宗商品價格已從戰時高點大幅回落，零售汽油與航空燃油價格下跌，對消費者價格的傳導效應預計在三、四季度明顯減弱。核心PCE通脹月度漲幅將在6月錄得24個基點後維持低位，這一路徑足以令美聯儲在2026年餘下會議上保持利率不變，但容錯空間極為有限。前提是衝突不再大幅升級，若油價重返每桶100美元，新一輪供給衝擊可能加劇通脹預期失錨的擔憂。
高盛經濟學家David Mericle與Pierfrancesco Mei在7月12日發佈的研究報告中指出，美伊衝突對美國通脹的衝擊正在消退，大宗商品價格衝擊已大幅逆轉，不足以動搖通脹預期錨定，美聯儲今年料將維持利率不變。
報告分析，儘管美伊雙方上週再度互相發動攻擊，油價僅溫和上漲，較4月底至5月初的戰時峰值仍低約30%。零售汽油價格較峰值下跌15%，有望推動6月CPI標題數據下行；航空燃油價格跌幅達35%，將在未來數月壓低機票價格。波斯灣其他出口商品如甲醇、聚乙烯、氮肥等價格已接近戰前水平，僅硫磺和氨價格仍維持高位。航運和空運成本雖持續上漲，但國際運輸成本僅佔美國消費品進口成本的1%至2%，對消費者價格的衝擊預計較為溫和。
高盛運用兩套統計工具評估後續影響。大宗商品價格傳導模型顯示，對月度核心PCE通脹的增量影響已在二季度見頂，假設衝突不再升級，三季度將明顯下降，四季度進一步收窄。另一套藉助美聯儲短缺指數與供應鏈壓力指標的模型同樣顯示，衝突對月度通脹的影響已在5月至6月見頂，三四季度將大幅下降。
報告認為，戰爭衝擊尚不足以動搖通脹預期。市場化通脹補償指標仍處溫和水平，美聯儲主席沃什近期亦有所強調。部分消費者通脹預期調查讀數偏高，但其可靠性正受到質疑，因消費者調查回應日趨政治化，與宏觀經濟走勢的關聯性下降。持續性通脹風險綜合指標也顯示，在不發生進一步升級的情況下，此次戰爭帶來的通脹衝擊在嚴重程度和持續時間上均不足以引發通脹蔓延。
綜合來看，高盛預計核心PCE通脹月度漲幅將在6月錄得24個基點後，此後數月維持於20至23個基點區間。關稅效應和AI需求被高估所帶來的額外通脹壓力，同樣將在下半年逐步消退。在年率層面，預計美國經濟分析局將於8月實施方法論調整，屆時核心PCE同比增速將下降約0.2個百分點至3.2%，但在美聯儲今年餘下會議前，年率料僅小幅進一步下行。
上述通脹路徑將令美聯儲在2026年剩餘時間內維持利率不變，但容錯空間極小，FOMC內部可能出現一定分歧。若衝突重新升級並推動油價回升至每桶100美元，模型顯示月度核心通脹將額外上升3至4個基點。報告強調，新一輪供給衝擊對貨幣政策討論的影響可能遠超數字本身，它將加劇市場對供給衝擊何時終結的不確定性，並強化通脹預期最終失錨的擔憂。
為什麼重要高盛對美伊衝突通脹影響的量化評估，直接關係到美聯儲年內利率路徑預期，影響美股宏觀交易邏輯。