美國6月CPI預計降至3.8%，核心通脹韌性仍受關注
美國6月CPI數據即將公佈，市場預期同比漲幅將從4.2%回落至3.8%，環比可能出現負增長，主要受國際油價下跌推動。汽油零售價格月內跌超15%，預計拉低整體CPI約0.4個百分點。但核心CPI同比預計僅小幅回落至2.8%，環比仍可能維持0.2%以上增長，顯示潛在通脹壓力尚未明顯緩解。美聯儲更關注的核心PCE表現或強於核心CPI，整體通脹降溫的表面改善與核心通脹的粘性形成對比。
美國勞動統計局將於北京時間7月14日晚間公佈6月份消費者價格指數（CPI）數據。市場普遍預期，6月CPI同比漲幅將由前值的4.2%回落至3.8%，5月份可能成為今年整體通脹的峰值。環比數據方面，市場預計將出現-0.1%的負增長，這將是自2020年4月以來的最大單月降幅。
推動整體通脹顯著降溫的核心因素是能源價格的快速下跌。6月中旬美伊臨時和平協議簽署後，國際油價明顯回落，美國汽油零售價格在一個月內累計下跌超過15%。據估算，僅此一項就將拉低整體CPI約0.4個百分點。與此同時，食品價格保持穩定，住房通脹繼續放緩，共同促成了整體通脹的降溫效果。
儘管整體CPI環比可能出現負增長，這將大幅緩解市場對通脹失控的恐慌，但此次改善更多反映的是能源價格回落帶來的表面降溫。市場預計，剔除食品和能源價格後的核心CPI仍將維持0.2%以上的環比增長，同比漲幅僅小幅回落至2.8%。這意味著美國潛在通脹壓力仍具有較強韌性。
值得注意的是，由於權重設定的差異，美聯儲更為關注的核心個人消費支出（PCE）價格指數表現可能強於核心CPI。例如，住房在PCE中的權重較低，而金融服務、軟件等權重較高。這使得核心PCE環比可能維持在0.28%的水平，並未與整體通脹同步改善。核心通脹是否重新變得更粘，成為本次數據中真正值得關注的焦點。如果核心數據持續處於高位，即使整體CPI明顯回落，也很難改變美聯儲關於通脹風險尚未解除的判斷；但如果核心CPI低於預期，美聯儲的加息預期則可能明顯降溫。
為什麼重要該數據將檢驗美國通脹壓力是否真正緩解，並直接影響市場對美聯儲後續加息路徑的預期。