美國保證金債務飆至1.42萬億美元新高，槓桿集中科技AI引發擔憂
美國金融業監管局數據顯示，2026年5月美國保證金債務升至1.42萬億美元，同比增53.7%，投資者淨信貸餘額跌至負9917億美元的歷史新低，顯示資金高度依賴借貸。槓桿ETF資產規模膨脹至1790億美元，其中85%集中在科技、人工智能和半導體行業。華爾街機構警告融資成本爆炸式增長，歷史上類似信號多次出現在市場頂部附近，部分投資者已開始通過期權等工具為潛在暴跌做準備。
美國金融業監管局（FINRA）數據顯示，2026年5月美國保證金債務達到1.42萬億美元，創下歷史新高，較4月增長8.5%，較去年同期大幅攀升53.7%。與此同時，衡量投資者保證金賬戶現金與借入資金差額的淨信貸餘額跌至負9917億美元的歷史低點，表明投資者主要依靠借入資金進行操作，而非持有現金儲備。
槓桿ETF的擴張同樣引人注目。截至5月中旬，槓桿ETF資產規模已膨脹至約1790億美元，其中高達85%的資產集中在三個行業：科技、人工智能和半導體。野村證券策略師Charlie McElligott指出，槓桿ETF的再平衡資金流動在上個月貢獻了超過1000億美元的淨買入，其中381億美元專門流入半導體行業。他警告，期權倉位帶來的負伽瑪效應、槓桿ETF再平衡以及波動率控制策略共同構成一個脆弱的正反饋循環——市場上漲時這些因素相互強化，但下跌時可能加速惡化。
經紀公司Kyte經紀人Andy Kent表示，槓桿已成為投資者關注的焦點之一，保證金債務居高不下，影子銀行體系部分領域的借貸仍在持續擴張。他強調，美國市場的融資成本已經爆炸式增長，槓桿ETF增長、長期持有期貨頭寸、IPO/ADR項目佔用銀行資本以及主經紀業務增長等因素或共同構成一場完美風暴。
從歷史規律看，保證金債務大幅飆升曾多次出現在市場高峰之前或與之同時發生，例如2000年3月互聯網泡沫破裂前夕、2007年7月金融危機爆發前幾個月，以及2021年10月、2022年市場暴跌之前。
美國銀行全球收益結構主管Raphael Cyna透露，由於擔心隨著通脹上升、利率走高會扼殺科技股的創紀錄漲勢，一些投資者正在使用雙重二元期權和其他簡單的奇異期權進行對沖。他補充稱，投資者起初押注美國出現滯脹情景，即股市下跌、利率上漲，隨後部分交易者轉向經濟衰退策略，將股市下跌、利率下跌視為成本更低的對沖工具，債券此時迴歸到更為傳統的避險角色。這表明，儘管美股近期帶來強勁回報，市場已經開始為暴跌進行準備。
為什麼重要美國槓桿水平創紀錄且高度集中於科技/AI/半導體，歷史上保證金債務飆升常伴隨市場重大轉折，對關注美股系統性風險的投資者具有警示意義。