科技 大盤費城半導體指數二季度飆升81%，美光英特爾AMD市值合計增2萬億美元

第二季度，美國芯片股上演了一場由“非英偉達”公司主導的強勁行情。費城半導體指數(SOX) 在此期間飆升81%，創下有記錄以來的最強季度表現；VanEck半導體ETF也上漲71%，錄得該基金自2000年開始交易以來的最佳季度表現。內存製造商美光科技股價暴漲超過240%，傳統CPU巨頭英特爾和AMD股價分別上漲216%和186%，三家公司總市值合計增加約2萬億美元，目前分別位列美國第十、第十一和第十二大最有價值的科技公司。

巴克萊銀行分析師在報告中指出，資金正從AI超大規模公司轉向“AI賦能者”與推動者，推動AI投資進入新賽程，投資者熱情傳導至半導體板塊並令其大漲。美光領漲此輪行情，其市值在二季度增加約9200億美元，總市值突破1萬億美元。該公司近期報告顯示，受AI芯片製造商內存價格飆升推動，其最近一個季度收入增長四倍多，毛利率從去年同期的39%躍升至84.9%。美光CEO梅赫羅特拉此前已砍掉公司有29年曆史的消費業務，將產能全面轉向AI數據中心，並推動從現貨銷售轉向長期合約以維持價格。目前美光只能滿足客戶需求的50%至75%，公司計劃控制新工廠建設節奏以確保供應不會超過需求。

英特爾市值在二季度增加了4800億美元，受益於越來越多AI向設備端轉移以及對CPU的新需求。該公司此前預計二季度營收為138億至148億美元，遠超分析師平均預期的130億美元。其競爭對手AMD同期市值增加6150億美元，該公司同時生產GPU，一季度營收超預期，並對二季度數據中心業務給出強勁指引。AI基礎設施供應鏈的其他環節也蓬勃發展，網絡設備生產商邁威爾科技股價上漲約200%，為芯片製造商提供技術和設計的Arm Holdings股價上漲134%。

相比之下，AI芯片龍頭英偉達二季度股價僅上漲15%，成為SOX指數中表現最弱的成分股之一。其超大規模客戶亞馬遜、Alphabet、Meta和微軟的股價表現也喜憂參半，Meta下跌近2%，Alphabet上漲24%領先。分析師認為，本季度的市場走勢可能代表著“AI交易轉變”，投資者紛紛湧入生產與英偉達芯片互補的半導體公司，押注AI數據中心資本支出的大規模擴張將使更廣泛產業鏈上的公司受益。

儘管行情火熱，半導體板塊的估值與波動率已進入極端區間。SOX指數目前遠期市盈率約為26倍，遠高於19倍的十年均值。英特爾遠期市盈率約100倍，Arm超過140倍，而英偉達的遠期市盈率僅為18倍，為2018年以來最低。Cboe半導體ETF波動率指數今年已上漲83%，即將創下歷史最大年度漲幅。投資機構Cantor Fitzgerald分析師指出，過去六個月市場全力押注AI基礎設施類股票，但現在也開始質疑其可持續性。

資金面上，VanEck半導體ETF在經歷上週7.3%的下跌後本週反彈。Vanda Research數據顯示，美光本週一再度成為散戶買入最多的股票，當日流入約3080萬美元，過去兩個交易日零售資金流入超過1.03億美元，為3月中旬以來最高。多家機構認為，AI硬件、存儲及半導體板塊企業盈利表現與業績指引維持強勁，持續支撐股價，但若市場將樂觀盈利預期過度透支至遠期，科技板塊或迎來快速回調。聯博則指出，AI行業瓶頸正從硬件稀缺轉向算力融資可行性，資本使用效率或將成為更關鍵的競爭因素。