美国6月CPI预计降至3.8%，核心通胀韧性仍受关注
美国6月CPI数据即将公布，市场预期同比涨幅将从4.2%回落至3.8%，环比可能出现负增长，主要受国际油价下跌推动。汽油零售价格月内跌超15%，预计拉低整体CPI约0.4个百分点。但核心CPI同比预计仅小幅回落至2.8%，环比仍可能维持0.2%以上增长，显示潜在通胀压力尚未明显缓解。美联储更关注的核心PCE表现或强于核心CPI，整体通胀降温的表面改善与核心通胀的粘性形成对比。
美国劳动统计局将于北京时间7月14日晚间公布6月份消费者价格指数（CPI）数据。市场普遍预期，6月CPI同比涨幅将由前值的4.2%回落至3.8%，5月份可能成为今年整体通胀的峰值。环比数据方面，市场预计将出现-0.1%的负增长，这将是自2020年4月以来的最大单月降幅。
推动整体通胀显著降温的核心因素是能源价格的快速下跌。6月中旬美伊临时和平协议签署后，国际油价明显回落，美国汽油零售价格在一个月内累计下跌超过15%。据估算，仅此一项就将拉低整体CPI约0.4个百分点。与此同时，食品价格保持稳定，住房通胀继续放缓，共同促成了整体通胀的降温效果。
尽管整体CPI环比可能出现负增长，这将大幅缓解市场对通胀失控的恐慌，但此次改善更多反映的是能源价格回落带来的表面降温。市场预计，剔除食品和能源价格后的核心CPI仍将维持0.2%以上的环比增长，同比涨幅仅小幅回落至2.8%。这意味着美国潜在通胀压力仍具有较强韧性。
值得注意的是，由于权重设定的差异，美联储更为关注的核心个人消费支出（PCE）价格指数表现可能强于核心CPI。例如，住房在PCE中的权重较低，而金融服务、软件等权重较高。这使得核心PCE环比可能维持在0.28%的水平，并未与整体通胀同步改善。核心通胀是否重新变得更粘，成为本次数据中真正值得关注的焦点。如果核心数据持续处于高位，即使整体CPI明显回落，也很难改变美联储关于通胀风险尚未解除的判断；但如果核心CPI低于预期，美联储的加息预期则可能明显降温。
为什么重要该数据将检验美国通胀压力是否真正缓解，并直接影响市场对美联储后续加息路径的预期。