商品 宏观 地缘霍尔木兹通航受阻 路透调查上调2026年油价预期

路透9月对30位经济学家和分析师的调查显示，分析师大幅上调了2026年油价预期，原因是霍尔木兹海峡航运迅速恢复正常化的希望正在消退。调查将布伦特原油今年的均价预期定为每桶89.05美元，高于一个月前的85.08美元；西德克萨斯中质原油（WTI）的均价预期则从8月调查的80.20美元上调至83.90美元。布伦特预测区间为每桶77.27美元至97.60美元，反映出经济学家对海湾石油流量恢复的可持续性仍难以判断。

多家受访机构不再预期霍尔木兹海峡运输会在短期内全面恢复。汇丰的预测仅基于航运逐步改善，并将霍尔木兹描述为「结构性受损」，其液体燃料流量仍远低于战前经由该水道运输的约1900万至2000万桶/日。星展银行表示，其假设并未包含冲突在未来三到六个月内得到解决的情形。

尽管如此，海湾产油国已恢复了相当大一部分出口。高盛估计，包括关闭位置应答器航行的船只在内，海湾石油出口在过去一周达到2330万桶/日，在9月出口翻倍后，大致与2025年均值相当。该估算涵盖海湾总出口，而非仅通过霍尔木兹的可见油轮流量，并包含「暗船」出口。

中国是另一个不确定因素。Nomisma Energia预计，随着战时库存消耗持续回补以及冬季需求临近，原油进口将走强。但FGE NexantECA和Energy Aspects转向更谨慎，在布伦特回升至每桶100美元上方、运费飙升以及廉价伊朗和委内瑞拉原油基本消失之后，将中国四季度进口预测下调约40万桶/日，至920万至930万桶/日。中国的进口已从6月的十年低点回升至8月的近900万桶/日，但仍远低于去年的平均水平。

OPEC+预计不会立即提供太多额外供应。据路透消息人士称，八个成员国周日开会时预计将维持当前产量目标不变。EIU分析师表示，制造业活动走弱和全球经济增长放缓应会阻止原油回到冲突爆发后不久触及的高位；但他们也预计，随着消费国继续动用商业和应急储备以弥补海湾供应减少，石油库存将大幅下降。

多数受访分析师预计，市场要到2027年才会恢复过剩，届时海湾航运改善、地区产量恢复以及非OPEC供应的持续增长预计将带来更多原油重返市场。