宏观 大盘美财政部回购翻倍引发通胀担忧，长期美债收益率反弹

美国财政部本周宣布将常规债务回购规模至少翻倍，以改善政府债券市场流动性，但市场反应显示投资者对未来通胀的担忧有所上升。衡量通胀预期的盈亏平衡利率（即同期限国债与通胀保护证券收益率之差）本周全线走高，10年期盈亏平衡利率周四升至2.34%，创6月10日以来新高；5年期盈亏平衡利率也升至同一水平，为6月16日以来最高。

尽管该指标波动较大且仍显示市场并未预期失控通胀，但其上升表明通胀担忧正在加剧。财政部周三宣布将至少加倍其常规的20亿美元债务回购规模，该操作自2024年启动，旨在为长期国债提供流动性。财政部长斯科特·贝森特坚称此举并非压低收益率，但在此之前，10年期和30年期国债收益率已升至2008年全球金融危机前以来的高位。

信用评级机构KBRA首席策略师范·赫瑟表示，当前背景“非常不容乐观”，各种担忧交织在一起。交易员对通胀上升的定价“符合人们对通胀担忧的背景，这继续对市场构成压力”。他认为这些风险已存在一段时间，会不时显现于市场中。

市场反应也令美联储主席凯文·沃什面临更大压力，他定于8月28日在杰克逊霍尔央行年会上发表重要讲话。沃什此前支持美联储减少在市场中的角色，被市场解读为对通胀偏鸽派。麦格理集团策略师蒂埃里·维兹曼指出，若沃什暗示将无限期维持鸽派立场，可能适得其反，因为通胀盈亏平衡利率将进一步上升，可能破坏贝森特试图实现的长期名义收益率稳定。

不过，也有市场人士认为近期收益率上升不足为虑。杰富瑞首席市场策略师大卫·泽沃斯表示，10年期国债收益率处于20年来最窄区间之一，“并没有失控”。他认为市场正在适应一位更具战术性的财政部长。KBRA的赫瑟也认为，当前收益率水平更符合历史常态，4%至5%的10年期收益率在繁荣经济中是“非常建设性的水平”。