美联储 宏观美联储主席沃什面临7月加息考验，部分官员主张撤回去年降息

美联储主席凯文·沃什上月首次主持联邦公开市场委员会会议时，全员一致决定维持利率不变。但据《华尔街日报》首席经济记者Nick Timiraos报道，在即将到来的7月28日至29日会议上，维持这种一致性将变得相当困难。自上次会议以来，部分官员对通胀的担忧明显升温，推动加息的声音可能进一步增强。

争论的根源在于去年的三次降息。当时美联储因担忧劳动力市场疲软而降息，但一部分官员始终认为后两次降息并无必要。如今，经济环境已发生变化，劳动力市场比去年最担忧时显得更稳固，这让越来越多的官员担心，经济的韧性会使通胀继续高于2%的目标。他们实际上开始主张撤回那些不再需要的降息措施。

支持加息的官员认为，当前3.5%至3.75%的利率目标，在实际意义上接近零甚至为负，刺激程度超过了原本的设想。去年降息时，美联储预计通胀只会略高于2%，但实际通胀一直处于3%至4%之间。与此同时，原先担心的劳动力市场低迷并未出现。法国巴黎银行首席美国经济学家詹姆斯·埃格尔霍夫预计，美联储最迟会在12月前加息三次，这反映的是劳动力市场的积极变化和需要应对的通胀问题。

通胀的成因也变得更为复杂。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利指出，美联储传统上用于分析通胀的模型以劳动力市场为起点，但劳动力市场并非当前通胀的成因。美联储上周五发布的货币政策报告认为，工资增速大致与2%的通胀率相符，这是五年来半年度报告首次给出这样的判断。这意味着通胀压力更可能来自模型难以预测的地方，例如进口商品关税、战争造成的供应中断以及人工智能基础设施建设带来的持续需求。

即将公布的6月消费者价格指数报告可能直接左右这场争论。若剔除食品和能源后的核心通胀在夏季仍表现坚挺，鹰派将更有理由主张必须应对物价压力；若数据走弱，等待观望的理由就会增强。一些过去支持降息的官员，如美联储理事沃勒，也已转变立场，称风险已“完全翻转”。

主张耐心的一方则认为，如果通胀来自一连串一次性冲击，美联储就应“看透”这些压力。但纽约联储主席威廉姆斯特别提到，人工智能基础设施建设带来的对半导体和电力设备的持续需求，是可能无法被“看透”的情况。他目前认为利率“处于合理位置”，但这取决于下半年通胀继续降温。威廉姆斯希望看到月度核心通胀读数达到0.2%或更低，若增速更快，货币政策就需要做出回应。

作为利率制定委员会副主席，威廉姆斯仍主张耐心，说明鹰派内部尚未就7月加息形成共识。而沃什本人又很少公开表态，这使得7月的决定成为外界观察他如何执掌美联储的第一个真正信号。Timiraos分析称，沃什可能选择站在按兵不动的一边，哪怕因此招致一两张反对票，先等待更多数据来平息争议；另一种选择是直接推动加息。威廉姆斯已否定“靠行动维护可信度”这一理由，强调维护信誉靠的是依据数据做出尽可能好的决定。法国巴黎银行的埃格尔霍夫判断，这位主席更倾向于在有余地时继续等待。