宏觀 聯準會美國核心PCE算法將調整，預計同比漲幅下降0.2-0.3個百分點

美國經濟分析局（BEA）計劃調整個人消費支出價格指數（PCE）的計算方式，涉及投資組合管理費用、計算機軟件和法律服務三個類別。市場預計調整後的核心PCE同比漲幅可能較此前數據下降0.2至0.3個百分點。目前截至5月的12個月內，核心PCE價格指數同比上漲3.4%，調整後可能降至3.2%甚至3.1%。

這一變化可能為傾向暫緩加息的聯準會官員提供更多依據，但不足以改變通脹仍高於目標的現實。聯準會目標是將年度通脹率降至2%，無論採用調整前還是調整後的計算方式，核心PCE仍明顯高於這一水平。聯準會格外關注PCE，尤其是剔除食品和能源價格後的核心PCE，因為能源價格短期波動較大，容易影響整體通脹判斷。

今年春夏以來，能源市場受到美國與伊朗衝突影響出現明顯波動。WTI原油價格從2月底衝突爆發前的每桶65美元上漲73%，4月初一度升至113美元。隨後美國和伊朗嘗試談判和平協議，油價在7月初跌至68美元附近，但隨著衝突恢復，本週又回升至90美元。受能源價格影響，整體PCE通脹同比增速在截至5月的12個月內升至4.1%，創三年最高水平，遠高於2月的2.9%。市場預計6月PCE公佈時，該數據將回落至3.7%。

牛津經濟研究院首席美國經濟學家邁克爾·皮爾斯表示，這些修訂的時機及其在聯準會政策關鍵時期的影響，可能會讓人懷疑統計數據存在偏見或政治干預，但這種看法是錯誤的。美國銀行經濟學家阿迪蒂亞·巴維表示，即使剔除暫時性因素，核心PCE仍將明顯高於2%的目標。亞德尼研究公司總裁愛德·亞德尼表示，AI基礎設施建設正在推動資本需求增長，並帶動數據中心相關建築和製造業就業增加。他指出，股市上漲增強投資者財富效應，推動消費增加；同時，存儲芯片價格大幅上漲，迫使消費科技企業提高產品價格，增加AI相關通脹壓力。

聯準會預計將在7月28日舉行的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上討論AI驅動通脹問題。市場普遍預計本月維持利率不變，但能源衝擊背景下，投資者正在押注今年至少一次加息。聯準會會議紀要顯示，多數官員認為AI相關支出可能帶來更持久的通脹壓力，同時部分官員認為AI提升生產率、增加商品和服務供應的作用最終可能壓低價格，但這一影響需要時間體現。