宏观 美联储美国核心PCE算法将调整，预计同比涨幅下降0.2-0.3个百分点

美国经济分析局（BEA）计划调整个人消费支出价格指数（PCE）的计算方式，涉及投资组合管理费用、计算机软件和法律服务三个类别。市场预计调整后的核心PCE同比涨幅可能较此前数据下降0.2至0.3个百分点。目前截至5月的12个月内，核心PCE价格指数同比上涨3.4%，调整后可能降至3.2%甚至3.1%。

这一变化可能为倾向暂缓加息的美联储官员提供更多依据，但不足以改变通胀仍高于目标的现实。美联储目标是将年度通胀率降至2%，无论采用调整前还是调整后的计算方式，核心PCE仍明显高于这一水平。美联储格外关注PCE，尤其是剔除食品和能源价格后的核心PCE，因为能源价格短期波动较大，容易影响整体通胀判断。

今年春夏以来，能源市场受到美国与伊朗冲突影响出现明显波动。WTI原油价格从2月底冲突爆发前的每桶65美元上涨73%，4月初一度升至113美元。随后美国和伊朗尝试谈判和平协议，油价在7月初跌至68美元附近，但随着冲突恢复，本周又回升至90美元。受能源价格影响，整体PCE通胀同比增速在截至5月的12个月内升至4.1%，创三年最高水平，远高于2月的2.9%。市场预计6月PCE公布时，该数据将回落至3.7%。

牛津经济研究院首席美国经济学家迈克尔·皮尔斯表示，这些修订的时机及其在美联储政策关键时期的影响，可能会让人怀疑统计数据存在偏见或政治干预，但这种看法是错误的。美国银行经济学家阿迪蒂亚·巴维表示，即使剔除暂时性因素，核心PCE仍将明显高于2%的目标。亚德尼研究公司总裁爱德·亚德尼表示，AI基础设施建设正在推动资本需求增长，并带动数据中心相关建筑和制造业就业增加。他指出，股市上涨增强投资者财富效应，推动消费增加；同时，存储芯片价格大幅上涨，迫使消费科技企业提高产品价格，增加AI相关通胀压力。

美联储预计将在7月28日举行的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上讨论AI驱动通胀问题。市场普遍预计本月维持利率不变，但能源冲击背景下，投资者正在押注今年至少一次加息。美联储会议纪要显示，多数官员认为AI相关支出可能带来更持久的通胀压力，同时部分官员认为AI提升生产率、增加商品和服务供应的作用最终可能压低价格，但这一影响需要时间体现。