個股 科技特斯拉二季度運營利潤暴跌57%，利潤率僅1.4%

特斯拉發佈了2026年第二季度財報，當季營收達到282.39億美元，同比增長26%，創下歷史新高，過去12個月營收突破1000億美元大關。交付量為48萬輛，同比增長25%，同樣創下紀錄，並超出市場預期的40.7萬輛。然而，營收與銷量雙雙增長並未帶來利潤提升，歸母淨利潤同比下滑5%至11.1億美元，營業利潤僅3.98億美元，同比暴跌57%。運營利潤率從一年前的4.1%被壓縮至1.4%，遠低於豐田的6.8%和通用的8.6%。

利潤下滑的主要原因有三方面。首先是降價換量策略，當季汽車業務營收增長23%至205.2億美元，但剔除監管積分後的汽車毛利率僅16.3%。由於美國政府取消了7500美元的電動車購置退稅，美國電動車行業整體銷量下滑，特斯拉通過促銷、零利率貸款和庫存清理來維持銷量增長，但導致利潤率大幅縮水。其次是政策紅利消失，當季監管積分收入從一年前的4.39億美元驟降至1.46億美元，縮水近七成，原因是特朗普政府取消排放罰款，傳統車企不再需要購買特斯拉的排放積分。第三是面向未來的資本開支，當季運營開支同比增長47%至43.5億美元，資本開支暴增142%至57.9億美元，全部投向AI基礎設施、Robotaxi和Optimus機器人。這導致自由現金流轉負10.9億美元，與上季度14.4億美元的正現金流形成鮮明對比。

財報中也有亮點。服務及其他業務營收45.8億美元，同比大增50%，毛利額和毛利率均創歷史新高。儲能業務部署13.5 GWh，同樣創紀錄，較第一季度的8.8 GWh大幅回升。特斯拉管理層在電話會上表示，將把資源集中投向AI、軟件、Robotaxi、Optimus、Semi和Megapack 3，硬件利潤將逐步由加速增長的AI、軟件和車隊服務利潤補充。馬斯克宣佈Robotaxi正以每週超10%的增速擴張，無監督服務已擴展至達拉斯、休斯頓和邁阿密，但重申Robotaxi收入要到2027年才會變得有意義。

關於Optimus機器人，馬斯克承認這是特斯拉造過的最難量產的產品，“量產挑戰非常巨大”。他點破行業現狀，稱目前所有機器人演示要麼是預編程，要麼是遙控的，間接印證了外界對特斯拉此前發佈會機器人由人遙控的猜測。馬斯克還表示，Optimus與Robotaxi的重疊越來越多，尤其是在Terafab項目上，但拒絕在財報電話會上談論合併公司的事。