全球科技股遭拋售潮，資金迴流黃金與有色板塊
韓國半導體股暴跌引發全球AI硬件鏈重挫，SK海力士單日跌超8%，韓國股市年內第八次觸發熔斷。A股半導體板塊回調，美股費城半導體指數週一大跌4.78%。機構認為本輪下跌是高位槓桿倉位的集中去槓桿，而非產業趨勢逆轉。隨著AI資產波動加劇，部分資金開始迴流黃金進行風險對沖，7月以來國內黃金ETF規模增長，央行連續20個月增持黃金。
全球科技股正面臨新一輪拋售壓力。週二，韓國股市延續跌勢，韓國綜合指數跌幅擴大至4%，存儲芯片巨頭SK海力士股價下跌超過8%。韓國交易所被迫啟動程序化賣盤熔斷機制，暫停KOSDAQ市場的程序化賣盤，這已是韓國股市年內第八次觸發全市場熔斷。A股市場同樣承壓，上證指數午盤失守3900點，半導體及算力硬件產業鏈持續回調。美股方面，前一交易日三大指數全線收跌，納斯達克指數下跌1.55%，費城半導體指數重挫4.78%，芯片股集體走弱。
本輪拋售的導火索來自首爾。此前SK海力士韓國本地股曾創下15%的歷史最大單日跌幅，韓國綜合股價指數單日暴跌8.95%，自歷史高點累計回撤25%。外資當日淨賣出約1.7萬億韓元（約合11億美元），主要來自SK海力士的拋盤。韓國投資證券發佈報告預計，SK海力士最新季度營業利潤或較市場共識低8%，並指出HBM價格因受長期供應協議約束而漲速慢於傳統芯片，這份研報加劇了市場的悲觀情緒。
踩踏背後是槓桿倉位的集體崩塌。據韓國金融監督服務局披露，截至7月13日，韓國市場已有逾120萬個槓桿散戶賬戶收到追加保證金通知，其中約32萬至36萬個賬戶被券商強制平倉，本金歸零。韓國金融監督院表示，將密切關注與芯片股掛鉤的槓桿ETF對市場的影響，必要時將採取限制發行數量、設置規模上限、提高散戶投資門檻等干預措施。從股價回撤幅度看，全球AI鏈股票中，韓美半導體回調超51%，三星電機回調超46%，SK海力士和三星電子均回調超30%。
金信基金經理劉尚認為，本輪下跌是海外市場擾動、產業預期分歧與資金面擔憂的三重共振，更像是一次預期的再校準，而非產業趨勢的逆轉。聯博基金市場策略負責人李長風指出，AI板塊盈利持續上修與非AI板塊盈利改善有限，是造成當前市場估值極度分化的核心原因。
隨著科技股波動加劇，資金風向正在發生變化。此前大量資金從黃金等傳統避險資產湧入科技股，全球最大黃金ETF——SPDR的持倉量從年初約1100噸降至約1007噸。但進入7月，黃金ETF淨流出趨勢開始逆轉。據Wind數據統計，掛鉤SGE黃金9999的7只黃金ETF近兩週規模增長13.5億元；6只黃金股ETF近兩週淨流入達13.5億元。中國人民銀行6月黃金儲備增加48萬盎司至7544萬盎司，創下兩年半以來最大單月增幅，連續第20個月增持黃金。
黃金ETF博時基金經理王祥分析稱，全球AI資產因市場分歧出現劇烈波動，已導致部分資金迴流至黃金資產進行風險對沖。有色金屬同樣獲得資金關注，7月以來A股有色金屬板塊有所反彈。華泰證券研報指出，A股有色龍頭相對商品價格的負偏離程度已達到近11年來最高水平，潛在修復空間大。
不過，黃金的迴流之路並非坦途。美聯儲理事沃勒發出鷹派信號，稱若核心通脹再次火熱，FOMC需考慮收緊貨幣政策。與此同時，美伊衝突進一步升級，WTI原油期貨暴漲9.42%至78.14美元/桶，油價飆漲推升加息預期，現貨黃金盤中一度跌破4000美元大關。摩根大通已將2026年全球黃金ETF流向預測從淨流入約400噸大幅下修至淨流出約50噸。但世界黃金協會指出，地緣碎片化、債務高企背景下黃金避險屬性依然穩固，央行持續增持黃金的趨勢未變。
機構配置建議正趨於均衡。中金公司認為，AI科技或仍為中長期市場主線，但考慮到當前中美科技股預期、估值、擁擠度均偏高，短期波動可能加大，在維持配置AI資產以外，增配黃金、有色等流動性敏感型資產的必要性可能正在提升。李長風倡導更加多元化和均衡的投資策略，建議同時佈局現金流穩定、估值合理的非AI板塊，以有效對沖AI賽道的集中性風險。
為什麼重要全球AI科技股遭遇劇烈去槓桿行情，資金流向黃金等避險資產的跡象顯現，影響相關板塊配置邏輯。