大盤 科技 宏觀韓國股市暴跌觸發 3442 億韓元強制平倉，去槓桿壓力未消

韓國股市遭遇罕見拋售，KOSPI 指數週一暴跌 8.95%，收報 6806.93 點，為兩個多月來首次跌破 7000 點。當天市場先後觸發賣方程序單暫停機制和一階段熔斷機制，今年以來 KOSPI 熔斷觸發次數已達 7 次，其中 5 次發生在過去兩個月。外資和機構成為主要拋售力量，分別淨賣出 1.87 萬億韓元和 2.7 萬億韓元；散戶逆勢淨買入 4.5 萬億韓元，但仍未能抵擋市場下行壓力。

此次市場調整的核心衝擊來自半導體板塊。SK 海力士股價暴跌 15.37%，創歷史最大單日跌幅；三星電子下跌 10.7%。與兩家公司相關的 SK Square、三星電機跌幅也達到 17% 至 18%。市場擔憂主要集中於 AI 半導體盈利預期，有報告稱 SK 海力士二季度營業利潤可能低於市場預期，加劇了投資者獲利回吐壓力。分析人士認為，此輪調整更多反映短期資金面壓力，而非行業基本面的逆轉，近期下跌主要受到相關事件結束、盈利預期過高以及槓桿資金平倉影響。

市場此前積累的大量槓桿資金正面臨清算壓力。據韓國金融投資協會數據，7 月 9 日單日強制平倉規模已升至 1422 億韓元，推動 7 月累計規模達到 3442 億韓元。由於強制平倉數據存在兩個交易日滯後，週一近 9% 的暴跌意味著後續公佈的平倉規模或將進一步攀升，去槓桿壓力尚未完全釋放。此前 KOSPI 已連續兩日大跌，累計跌幅超過 10%，導致大量保證金交易賬戶擔保價值下降，並在 T+2 結算機制下集中觸發平倉。

槓桿產品成為此次市場波動放大的重要因素。三星電子和 SK 海力士相關單股槓桿 ETF 均創上市以來新低，其中一隻 SK 海力士槓桿 ETF 較 6 月高點累計下跌 66.6%，一隻三星電子槓桿 ETF 累計下跌 60.4%。槓桿 ETF 具有“空頭伽馬”特徵，在極端行情中會進一步放大股價波動。儘管近期大幅下跌，兩隻單股槓桿 ETF 合計市值仍超過 10 萬億韓元，短期內市場波動壓力仍可能持續。

散戶資金能力下降也加劇了市場脆弱性。投資者存款餘額已從 6 月初的 139.69 萬億韓元高點降至 7 月 9 日的 107.13 萬億韓元，一個月內減少 32.57 萬億韓元，降幅達 23.3%。個人投資者保證金規模在過去一週快速下降 9.4%，創過去 10 年最大單週波動紀錄。信用融資餘額也從高點減少約 2 萬億韓元。存款和融資餘額同步收縮，反映出市場正在經歷一輪由虧損驅動的去槓桿過程，散戶繼續承接拋售的能力正在減弱。