科技 個股英偉達推收入分成新模式，為雲廠商兜底算力換取營收

英偉達正在將其財務實力轉化為市場槓桿，通過為新興雲服務商提供財務背書來換取營收分成。7月1日，英偉達在官網宣佈推出一項收入分成與信用支持相結合的新商業模式，允許AI雲廠商在無需完全自行承擔前期資本支出的情況下采購英偉達基礎設施，並向下遊客戶提供算力服務。

根據科技媒體The Information的報道，英偉達正向租售其GPU的年輕雲服務商作出財務兜底承諾——若這些公司無法找到足夠的AI開發者租用算力，英偉達將以約定價格回租其未售出的GPU產能。作為交換，英偉達將從這些雲服務商的營收中抽取一定比例的分成，且分成比例將隨合同期推進逐步遞減。英偉達發言人已確認該項目存在，內部部分人士將其稱為“AI算力合作計劃”。

GPU雲服務商Firmus和Sharon AI均已參與該項目。Sharon AI計劃部署多達4萬塊英偉達Grace Blackwell GB300 GPU;Firmus則在印度尼西亞巴淡島興建一座DSX AI工廠園區，預計規模將擴展至360兆瓦、搭載多達17萬塊英偉達GPU。英偉達將該框架定位為“DSX AI工廠”模式，面向需要跨區域持續運營、高利用率、多租戶加速計算的AI服務場景。

這一模式的核心意圖是打通長期制約初創AI公司獲取大規模算力的融資壁壘。英偉達指出，新興AI公司即便籤署長期承諾合同，也往往不足以為算力採購撬動融資，導致在擴展計算能力時不得不面臨選址、電力採購、建設施工等漫長等待。新承諾試圖通過經濟結構重新對齊，讓上述群體更快獲取全棧加速計算能力。

GPU通常是AI數據中心成本最高的組成部分，信用評級較低的芯片買家獲得足額貸款本身就很困難。一位數據中心高管評價稱，英偉達的兜底承諾實質上充當了信用增級工具：若英偉達僅為數據中心設施租約提供背書，GPU融資問題依然存在；但若英偉達承諾為設施內未售出的算力買單，GPU和數據中心的融資問題就都解決了。

英偉達推出這一系列舉措有其戰略背景。目前，亞馬遜、微軟、甲骨文、Meta和谷歌等少數大型雲服務商購買了英偉達芯片的大部分產能，但其中多家企業正在自研競爭性AI芯片，對英偉達構成潛在威脅。為降低對這些巨頭客戶的依賴，英偉達過去數年持續扶持以CoreWeave為代表的新興GPU雲服務商，此次“AI算力合作計劃”正是該戰略的延續與深化。

英偉達在這一方向上的資金投入已頗具規模。迄今為止，英偉達已向多家新興雲服務商投入數十億美元以換取股權，並在部分案例中同意回租芯片，涉及CoreWeave和Lambda等企業。在產能擔保方面，2024年9月，英偉達承諾若CoreWeave無法找到租戶，將買下其截至2032年的全部未售產能，彼時合同價值63億美元。根據今年5月提交的監管文件，英偉達此後又追加了35億美元，用於擔保客戶數據中心租約，以換取購買其股票的權利。

從股權投資、產能回租、租約擔保到如今的營收分成，英偉達正在構建一套多層次的利益綁定機制，使其得以在芯片銷售之外，直接分享AI算力商業化的增量收益。