大盤 中概 個股醫保目錄初審通過率92%，創新藥板塊單日飆漲逾6%

2026年6月29日上午，A股醫藥板塊突然爆發，創新藥板塊指數單日上漲超過6.74%，CRO概念指數飆漲7.5%。廣生堂、三生國健、萬邦醫藥等多隻個股封死20%漲停板，百濟神州漲超10%，恆瑞醫藥漲超8%。港股方面，恒生生物科技指數同步上漲6.67%。

直接觸發因素是國家醫保局當日公示的2026年藥品目錄初步形式審查結果。數據顯示，共有557個藥品通過基本醫保目錄初審，54個通過商業健康保險創新藥品目錄初審，總體通過率達到92%，較去年提高了8個百分點。其中，目錄外按“五年內新獲批新通用名藥品”條件申報的品種多達343個，創下歷史新高，覆蓋ADC、雙抗、CAR-T等前沿賽道。百濟神州、恆瑞醫藥、信達生物等頭部企業的核心產品均在列。

此次調整的一大標誌性變化是，商保創新藥目錄首次與基本醫保目錄同步調整並公示初審結果。這為定價超出“保基本”範疇的高價創新藥開闢了第二支付通道，企業不必硬擠基本醫保接受超幅降價，可先通過商業健康險分擔支付。這種“基本醫保+商保創新藥”的雙目錄機制，被視為多層次醫療保障體系的雛形。

市場之所以反應強烈，在於這則醫保消息恰好落在醫藥行業多重因素共振的節點上。前端藥審改革方面，自2015年審評審批制度改革啟動以來，國產1類創新藥從上市申請受理到獲批的平均時長已從26至30個月壓縮至12至16個月，優先審評品種最快約10個月。2025年，國家藥監局批准1類創新藥76個，創歷史新高，前端“讓好藥快上市”的目標已實現常態化運行。

估值層面，中證醫藥指數自2021年高點至2026年6月最大回撤近60%，申萬醫藥生物板塊市盈率處於2010年以來歷史分位的10%以下。公募基金醫藥持倉從2020年高峰的15%以上降至2026年一季度的約7%。但基本面並未同步崩塌，同期創新藥板塊營收同比增長26.4%，CXO板塊扣非淨利同比增長67.85%。

產業資本也在用真金白銀表態。2026年4月至6月中旬，A股和H股已有百餘家醫藥上市公司宣佈或實施回購，累計回購金額近130億元。中國生物製藥擬不超20億港元回購，藥明康德完成10億元A股回購，恆瑞醫藥累計回購7.72億元。5月份，13家醫藥公司擬回購上限達34.9億元，佔全市場近四成。

此外，中國創新藥的全球競爭力提供了另一重支撐。2026年一季度，國內創新藥領域已公開披露98筆對外授權交易，首付款總額超36億美元，潛在總交易額突破614億美元。石藥集團與阿斯利康達成185億美元合作，信達生物與禮來、輝瑞的兩筆合作合計193億美元。中國創新藥企正從“賣產品”向“賣平臺”躍遷，在ADC等賽道已與美國並列為全球兩大源頭創新極之一。

在資金面上，2026年上半年A股資金高度集中於AI算力、半導體等科技成長賽道，但6月中下旬起，前期漲幅較大的部分科技概念出現獲利回吐。在科技股籌碼鬆動、醫藥板塊處於歷史低配且低估值、政策催化明確的背景下，資金開始向醫藥板塊再配置。醫保目錄初審的高通過率，恰好成為確認政策轉向的扳機。

當然，通過初審不等於最終納入目錄，更不等於業績即刻兌現。後續的專家評審、藥物經濟學評價和現場談判仍將決定最終降幅。但92%的高通過率，疊加“預申報”機制和“八年價格保護”的研討方向，整體傳遞出監管層希望創新藥“應評盡評、應談盡談”的善意，穩定了此前市場對國談降幅不確定性的擔憂。