大盘 中概 个股医保目录初审通过率92%，创新药板块单日飙涨逾6%

2026年6月29日上午，A股医药板块突然爆发，创新药板块指数单日上涨超过6.74%，CRO概念指数飙涨7.5%。广生堂、三生国健、万邦医药等多只个股封死20%涨停板，百济神州涨超10%，恒瑞医药涨超8%。港股方面，恒生生物科技指数同步上涨6.67%。

直接触发因素是国家医保局当日公示的2026年药品目录初步形式审查结果。数据显示，共有557个药品通过基本医保目录初审，54个通过商业健康保险创新药品目录初审，总体通过率达到92%，较去年提高了8个百分点。其中，目录外按“五年内新获批新通用名药品”条件申报的品种多达343个，创下历史新高，覆盖ADC、双抗、CAR-T等前沿赛道。百济神州、恒瑞医药、信达生物等头部企业的核心产品均在列。

此次调整的一大标志性变化是，商保创新药目录首次与基本医保目录同步调整并公示初审结果。这为定价超出“保基本”范畴的高价创新药开辟了第二支付通道，企业不必硬挤基本医保接受超幅降价，可先通过商业健康险分担支付。这种“基本医保+商保创新药”的双目录机制，被视为多层次医疗保障体系的雏形。

市场之所以反应强烈，在于这则医保消息恰好落在医药行业多重因素共振的节点上。前端药审改革方面，自2015年审评审批制度改革启动以来，国产1类创新药从上市申请受理到获批的平均时长已从26至30个月压缩至12至16个月，优先审评品种最快约10个月。2025年，国家药监局批准1类创新药76个，创历史新高，前端“让好药快上市”的目标已实现常态化运行。

估值层面，中证医药指数自2021年高点至2026年6月最大回撤近60%，申万医药生物板块市盈率处于2010年以来历史分位的10%以下。公募基金医药持仓从2020年高峰的15%以上降至2026年一季度的约7%。但基本面并未同步崩塌，同期创新药板块营收同比增长26.4%，CXO板块扣非净利同比增长67.85%。

产业资本也在用真金白银表态。2026年4月至6月中旬，A股和H股已有百余家医药上市公司宣布或实施回购，累计回购金额近130亿元。中国生物制药拟不超20亿港元回购，药明康德完成10亿元A股回购，恒瑞医药累计回购7.72亿元。5月份，13家医药公司拟回购上限达34.9亿元，占全市场近四成。

此外，中国创新药的全球竞争力提供了另一重支撑。2026年一季度，国内创新药领域已公开披露98笔对外授权交易，首付款总额超36亿美元，潜在总交易额突破614亿美元。石药集团与阿斯利康达成185亿美元合作，信达生物与礼来、辉瑞的两笔合作合计193亿美元。中国创新药企正从“卖产品”向“卖平台”跃迁，在ADC等赛道已与美国并列为全球两大源头创新极之一。

在资金面上，2026年上半年A股资金高度集中于AI算力、半导体等科技成长赛道，但6月中下旬起，前期涨幅较大的部分科技概念出现获利回吐。在科技股筹码松动、医药板块处于历史低配且低估值、政策催化明确的背景下，资金开始向医药板块再配置。医保目录初审的高通过率，恰好成为确认政策转向的扳机。

当然，通过初审不等于最终纳入目录，更不等于业绩即刻兑现。后续的专家评审、药物经济学评价和现场谈判仍将决定最终降幅。但92%的高通过率，叠加“预申报”机制和“八年价格保护”的研讨方向，整体传递出监管层希望创新药“应评尽评、应谈尽谈”的善意，稳定了此前市场对国谈降幅不确定性的担忧。