大盤 科技高盛：對沖基金上週拋售美國科技股規模創十年之最

高盛Prime Brokerage最新數據顯示，截至6月25日當週，對沖基金對美國信息技術板塊的淨賣出規模——無論以美元計還是以佔比計——均為十年來最大，z評分達-4.0，屬於4個標準差級別的極端事件。整體美國股票已連續第二週遭淨賣出，速度為去年所謂“對等關稅”當週以來最快。

此輪拋售對市場流向影響顯著。美國股票單週淨流出85億美元，為2026年3月以來首次錄得資金外流，而此前一週剛剛經歷創紀錄的1192億美元淨流入。標普500指數當週收跌約2%，大盤科技股周內跌幅約達6%，半導體板塊波動尤為劇烈。

在信息技術各子板塊中，半導體及半導體設備股貢獻了逾半數的淨賣出金額，其次依次為軟件、科技硬件及通信設備。值得注意的是，半導體板塊已連續八個交易日遭淨賣出，但從倉位角度看，該板塊淨敞口占美國Prime賬簿總量的比例仍處於過去五年的第98百分位，顯示整體持倉依然偏高。

“科技七巨頭”（Mag 7）上週延續減持趨勢，已連續五週錄得淨賣出。高盛數據顯示，該組合的總敞口和淨敞口目前分別處於過去三年的第4和第6百分位，均逼近三年低點，反映出對沖基金對這一核心持倉的信心持續消退。本輪拋售的背景是AI及超大規模雲計算板塊與半導體板塊之間出現明顯分化，市場對AI投資回報週期的重新審視，疊加個股層面的多重擾動因素，共同加速了資金的撤離。

EPFR數據亦顯示，美國科技基金在此前數週持續大幅淨流入後，上週出現大規模淨流出，進一步印證了機構資金的集中撤離態勢。

材料板塊上週亦躋身淨賣出規模最大的板塊之列，創逾三個月來最大單週淨賣出，偏離一年均值達-1.9個標準差。其中，金屬與礦業為材料板塊內淨賣出最多的子板塊。目前美國金屬礦業股多空比降至1.21，較今年6月初的年內高點1.69大幅回落，處於過去一年的第7百分位及過去五年的第3百分位，倉位已極度偏低。

從整體結構看，11個板塊中有8個錄得淨賣出，以美元計淨賣出規模居前的依次為信息技術、通信服務、工業及醫療保健；必需消費品、能源和房地產則錄得淨買入。與此形成對比的是，宏觀產品（指數與ETF合計）錄得淨買入，偏離一年均值達+1.3個標準差，幾乎完全由空頭回補驅動。這一模式與對沖基金的慣常操作一致——在做空個股的同時買入ETF作為市場中性對沖。

高盛股票銷售交易臺指出，上週末因羅素指數年度再平衡，成交量出現“爆炸式”放大。資產管理公司整體呈淨賣出態勢，主要為大盤科技股的資金騰挪操作所驅動，但據高盛描述，賣出過程“有序”，未見過度反應或恐慌跡象。原油價格當週下跌約9%，10年期美債收益率下行8個基點至4.37%，為消費相關板塊提供了一定支撐。