科技 大盤 個股智譜GLM5.2低價模型衝擊市場，美股科技板塊承壓

美股科技板塊本週延續跌勢，表面導火索是OpenAI可能推遲首次公開募股計劃，但更深層的壓力來自中國AI公司智譜推出的低價模型。傑富瑞策略師Christopher Wood在客戶報告中引述行業消息人士的說法稱，智譜GLM5.2模型“性能幾乎與Anthropic相當，但每token成本僅為後者的四分之一”，他將這一週定性為“又一個DeepSeek時刻”。

這一衝擊在個股層面迅速顯現。週五盤中，美光科技股價下跌逾7%，AMD與英特爾均跌超4%，甲骨文在過去五個交易日累計下跌19%後續創新低。摩根士丹利交易員指出，智譜新模型展現出“極為出色的編程能力”，對企業市場構成直接競爭。德意志銀行分析師Jim Reid也在報告中提及類似壓力，稱DeepSeek的V4-Pro模型在約90%的日常任務中表現與Anthropic旗艦產品Claude Fable 5相近，但成本僅為後者的約1.5%。

AI定價壓力正在企業端引發連鎖反應。近幾個月來多家公司已開始縮減AI支出或超出原定預算，高端模型的token定價日益成為痛點。傑富瑞分析師進一步指出，若低成本模型同樣具備可靠的隱私保護，企業有動力將AI工作負載從雲服務商遷回自有服務器，這將從根本上改變AI基礎設施的投資邏輯。摩根士丹利交易員在報告中寫道，“需求結構正在明顯向低成本模型傾斜”，這一趨勢對英偉達供應鏈、雲計算平臺乃至數據中心建設相關個股均構成估值壓力。

OpenAI推遲上市的傳聞疊加競爭加劇的現實，令市場對頭部AI公司的估值預期趨於審慎。分析師擔憂，若企業客戶持續向低價模型遷移，OpenAI與Anthropic在IPO前的收入成長性將受到侵蝕，兩者之間潛在的價格戰更可能在上市前壓縮各自的估值空間。更廉價、性能相近的開源AI模型的持續湧現，被認為是對兩家公司擬議IPO以及整個科技板塊更為深遠的威脅，市場此前對AI基礎設施支出呈“天文數字級增長”軌跡的預判正面臨重新評估的壓力。