科技 大盘 个股智谱GLM5.2低价模型冲击市场，美股科技板块承压

美股科技板块本周延续跌势，表面导火索是OpenAI可能推迟首次公开募股计划，但更深层的压力来自中国AI公司智谱推出的低价模型。杰富瑞策略师Christopher Wood在客户报告中引述行业消息人士的说法称，智谱GLM5.2模型“性能几乎与Anthropic相当，但每token成本仅为后者的四分之一”，他将这一周定性为“又一个DeepSeek时刻”。

这一冲击在个股层面迅速显现。周五盘中，美光科技股价下跌逾7%，AMD与英特尔均跌超4%，甲骨文在过去五个交易日累计下跌19%后续创新低。摩根士丹利交易员指出，智谱新模型展现出“极为出色的编程能力”，对企业市场构成直接竞争。德意志银行分析师Jim Reid也在报告中提及类似压力，称DeepSeek的V4-Pro模型在约90%的日常任务中表现与Anthropic旗舰产品Claude Fable 5相近，但成本仅为后者的约1.5%。

AI定价压力正在企业端引发连锁反应。近几个月来多家公司已开始缩减AI支出或超出原定预算，高端模型的token定价日益成为痛点。杰富瑞分析师进一步指出，若低成本模型同样具备可靠的隐私保护，企业有动力将AI工作负载从云服务商迁回自有服务器，这将从根本上改变AI基础设施的投资逻辑。摩根士丹利交易员在报告中写道，“需求结构正在明显向低成本模型倾斜”，这一趋势对英伟达供应链、云计算平台乃至数据中心建设相关个股均构成估值压力。

OpenAI推迟上市的传闻叠加竞争加剧的现实，令市场对头部AI公司的估值预期趋于审慎。分析师担忧，若企业客户持续向低价模型迁移，OpenAI与Anthropic在IPO前的收入成长性将受到侵蚀，两者之间潜在的价格战更可能在上市前压缩各自的估值空间。更廉价、性能相近的开源AI模型的持续涌现，被认为是对两家公司拟议IPO以及整个科技板块更为深远的威胁，市场此前对AI基础设施支出呈“天文数字级增长”轨迹的预判正面临重新评估的压力。