甲骨文創 2001 年來最差單週表現，AI 融資擔憂加劇
甲骨文股價本週暴跌 19%，為 2001 年互聯網泡沫破裂以來最大單週跌幅。公司為履行對 OpenAI 等客戶的 AI 基礎設施承諾而大舉舉債，截至 5 月底債務約 1300 億美元，最新財年錄得近 240 億美元負自由現金流。儘管 71% 的分析師仍建議買入，市場對其槓桿水平和股權融資節奏的擔憂持續升溫。
甲骨文剛剛經歷了華爾街 25 年來最糟糕的一週。由於市場對這家軟件公司的債務負擔以及其在人工智能領域的押注能否獲得回報的擔憂持續升溫，該公司股價本週累計暴跌 19%，過去五個交易日每日跌幅均超過 2.6%。這是自 2001 年 8 月互聯網泡沫破裂期間單週重挫 20% 以來的最大單週跌幅。
過去九個月對甲骨文投資者而言堪稱殘酷。去年 9 月，受市場對甲骨文 AI 客戶前景的樂觀情緒推動，公司市值一度觸及 9000 億美元 的峰值，此後股價已蒸發約 55%。問題的核心在於，甲骨文為履行主要面向 OpenAI 的 AI 基礎設施承諾，不得不籌集創紀錄規模的債務，這帶來了資產負債表風險，同時公司正專注於利潤率較低的業務。截至 5 月底，甲骨文揹負約 1300 億美元 債務，2026 財年資本支出飆升 162%，達到近 560 億美元。
該公司正加速建設數據中心，與亞馬遜、微軟和谷歌等雲巨頭展開競爭，但無法像競爭對手那樣銷售完整的技術棧。甲骨文最新財年錄得近 240 億美元 的負自由現金流。本月早些時候，甲骨文表示，在 2027 財年計劃通過債務和股權融資籌集 400 億美元，其中包括此前宣佈的 200 億美元股票出售計劃。上一財年，該公司已通過債務融資 430 億美元，並通過發行股票籌集了 50 億美元。
Evercore 分析師在一份報告中寫道：“我們預計，即使需求信號保持強勁，融資/槓桿和股權發行節奏短期內仍將是投資者爭論的核心。”這些分析師仍建議買入該股。根據 FactSet 的數據，儘管投資者擔憂加劇，仍有 71% 的分析師推薦買入甲骨文股票，為 15 年來的最高比例。甲骨文未回應置評請求。
甲骨文還面臨多重市場逆風。除了龐大的資本需求外，由於投資者擔心 AI 模型將取代許多軟件產品的功能，軟件股普遍遭遇拋售，甲骨文股價也隨之走低。追蹤軟件板塊的 iShares Expanded Tech-Software Sector ETF 在 2026 年迄今已下跌 16%，而甲骨文跌幅達 24%。在上週發佈的年報中，甲骨文披露 2026 財年員工總數縮減 13% 至 14.1 萬人，其中銷售和營銷部門收縮明顯。
甲骨文聯合創始人拉里·埃裡森缺席了本月的財報電話會議，由聯席 CEO Clay Magouyrk 和 Mike Sicilia 以及新任命的首席財務官 Hilary Maxson 回答提問。由於甲骨文股價回落，埃裡森在全球富豪榜上已被谷歌聯合創始人拉里·佩奇和謝爾蓋·布林、亞馬遜創始人傑夫·貝索斯以及邁克爾·戴爾超越，但其身家仍超過 2000 億美元。甲骨文仍在推進其建設計劃，目標在 2027 年於密歇根州、新墨西哥州和德克薩斯州設立數據中心。Maxson 在財報電話會上表示：“在追求這些機遇的同時，我們將繼續專注於紀律性的資本配置，維持強勁的資產負債表，並保持我們的投資級信用評級。”
為什麼重要甲骨文因鉅額 AI 資本開支與債務負擔引發市場對軟件企業 AI 投資回報的廣泛質疑，波及整個軟件板塊。