宏觀 美聯儲 科技美聯儲新主席沃什“激活”美元漲勢，多家華爾街大行集體唱多

美元正經歷過去一年中表現最強勁的月份之一，華爾街大型銀行紛紛重新看好這輪反彈行情的持續性。摩根大通、美國銀行、高盛集團等機構的策略師近期集體轉向看多美元，直接觸發因素是美聯儲主席凱文·沃什承諾恢復價格穩定，令市場加大了對進一步加息的押注。

摩根大通全球外匯策略聯席主管Meera Chandan表示，美聯儲已經“激活”了美元的看漲邏輯，目前其他央行難以趕上美聯儲的步伐，美元的國債利差優勢不會輕易縮窄。近幾周市場敘事發生明顯轉變，美國經濟韌性依然強於全球其他主要經濟體，“美國例外論”重新成為支撐美國資產的重要邏輯。與此同時，人工智能熱潮繼續推動企業大規模投資和資金流入美國股市，投資者押注生產率提升將進一步支撐美元走強。這與一年多前“去美元化”和“貨幣貶值交易”等唱空主題形成鮮明對比，如今這些論調已基本銷聲匿跡。

事實上，在沃什接任美聯儲主席之前，美元就已開始走強。今年2月中東衝突升級時，避險需求推動投資者湧入美元資產，美國作為全球最大石油生產國的地位也在油價飆升期間進一步支撐了美元。摩根大通的Chandan指出，真正推動市場的接力棒已從能源市場轉移到了美聯儲政策反應上，而美國財政部長貝森特近期也更頻繁地強調“強勢美元政策”，並公開支持沃什。

在此背景下，對沖基金英仕曼集團預計美元到年底將上漲約5%，TD Securities則預測美元將在第三季度上漲約2%。TD Securities外匯策略主管Jayati Bharadwaj表示，美國經濟數據仍然強勁，經濟活動保持活躍，一位立場鷹派的新主席正在強調政策可信度和價格穩定，美聯儲加息的門檻已經降低，這代表市場認知發生了變化。不過她也指出，如果美元要出現更大幅度上漲，美聯儲需要實施比市場當前預期更多的貨幣緊縮措施。

目前已有跡象顯示美元下半年的漲勢可能放緩。投資者為防範未來12個月美元上漲風險支付的期權溢價，已接近過去一年最高水平，並逼近五年均值。巴克萊銀行策略師警告稱，美元上漲的路徑可能不會是一條直線，因為市場已經計入美聯儲加息預期，投資者情緒極度樂觀，而且油價和美國經濟數據都可能接近階段性高點。但美國銀行外匯策略師Alex Cohen認為美元“還有更大的上漲空間”，該行週四將歐元年底目標價從1.20美元下調至1.15美元，並預計美聯儲今年將加息三次。

根據美國商品期貨交易委員會截至6月16日的數據，對沖基金、資產管理機構及其他投機資金累計建立了價值294億美元的多頭頭寸。高盛首席外匯及新興市場策略師Kamakshya Trivedi認為，推動這些資金流入的重要因素之一正是人工智能投資熱潮，人工智能交易正在同時推升美國經濟增長預期和美國股市回報，使美國成為全球資本極具吸引力的目的地。渣打銀行和德意志銀行也基於AI帶來的生產率提升和資本流入，對美元持樂觀看法。

不過，高盛的Trivedi預計美元未來表現將出現分化：美元將繼續對低收益率貨幣、尤其是受油價影響較大的貨幣走強，但可能跑輸高利差貨幣和貿易條件受益貨幣，例如墨西哥比索、巴西雷亞爾和澳元。他特別指出，亞洲等石油進口國貨幣以及較少受益於AI投資熱潮的貨幣正逐漸淪為輸家，高盛預計未來三個月泰銖和菲律賓比索將成為兌美元表現較弱的貨幣之一。Trivedi最後表示，相比一年前，市場關於減少美元敞口的討論已經大幅降溫，投資者顯然並沒有提高其美元資產的對沖比例。