宏观 美联储 科技美联储新主席沃什“激活”美元涨势，多家华尔街大行集体唱多

美元正经历过去一年中表现最强劲的月份之一，华尔街大型银行纷纷重新看好这轮反弹行情的持续性。摩根大通、美国银行、高盛集团等机构的策略师近期集体转向看多美元，直接触发因素是美联储主席凯文·沃什承诺恢复价格稳定，令市场加大了对进一步加息的押注。

摩根大通全球外汇策略联席主管Meera Chandan表示，美联储已经“激活”了美元的看涨逻辑，目前其他央行难以赶上美联储的步伐，美元的国债利差优势不会轻易缩窄。近几周市场叙事发生明显转变，美国经济韧性依然强于全球其他主要经济体，“美国例外论”重新成为支撑美国资产的重要逻辑。与此同时，人工智能热潮继续推动企业大规模投资和资金流入美国股市，投资者押注生产率提升将进一步支撑美元走强。这与一年多前“去美元化”和“货币贬值交易”等唱空主题形成鲜明对比，如今这些论调已基本销声匿迹。

事实上，在沃什接任美联储主席之前，美元就已开始走强。今年2月中东冲突升级时，避险需求推动投资者涌入美元资产，美国作为全球最大石油生产国的地位也在油价飙升期间进一步支撑了美元。摩根大通的Chandan指出，真正推动市场的接力棒已从能源市场转移到了美联储政策反应上，而美国财政部长贝森特近期也更频繁地强调“强势美元政策”，并公开支持沃什。

在此背景下，对冲基金英仕曼集团预计美元到年底将上涨约5%，TD Securities则预测美元将在第三季度上涨约2%。TD Securities外汇策略主管Jayati Bharadwaj表示，美国经济数据仍然强劲，经济活动保持活跃，一位立场鹰派的新主席正在强调政策可信度和价格稳定，美联储加息的门槛已经降低，这代表市场认知发生了变化。不过她也指出，如果美元要出现更大幅度上涨，美联储需要实施比市场当前预期更多的货币紧缩措施。

目前已有迹象显示美元下半年的涨势可能放缓。投资者为防范未来12个月美元上涨风险支付的期权溢价，已接近过去一年最高水平，并逼近五年均值。巴克莱银行策略师警告称，美元上涨的路径可能不会是一条直线，因为市场已经计入美联储加息预期，投资者情绪极度乐观，而且油价和美国经济数据都可能接近阶段性高点。但美国银行外汇策略师Alex Cohen认为美元“还有更大的上涨空间”，该行周四将欧元年底目标价从1.20美元下调至1.15美元，并预计美联储今年将加息三次。

根据美国商品期货交易委员会截至6月16日的数据，对冲基金、资产管理机构及其他投机资金累计建立了价值294亿美元的多头头寸。高盛首席外汇及新兴市场策略师Kamakshya Trivedi认为，推动这些资金流入的重要因素之一正是人工智能投资热潮，人工智能交易正在同时推升美国经济增长预期和美国股市回报，使美国成为全球资本极具吸引力的目的地。渣打银行和德意志银行也基于AI带来的生产率提升和资本流入，对美元持乐观看法。

不过，高盛的Trivedi预计美元未来表现将出现分化：美元将继续对低收益率货币、尤其是受油价影响较大的货币走强，但可能跑输高利差货币和贸易条件受益货币，例如墨西哥比索、巴西雷亚尔和澳元。他特别指出，亚洲等石油进口国货币以及较少受益于AI投资热潮的货币正逐渐沦为输家，高盛预计未来三个月泰铢和菲律宾比索将成为兑美元表现较弱的货币之一。Trivedi最后表示，相比一年前，市场关于减少美元敞口的讨论已经大幅降温，投资者显然并没有提高其美元资产的对冲比例。