科技 個股美銀：存儲漲價衝擊蘋果，高端iPhone或承擔更大漲價

美國銀行在最新研報中指出，在人工智能需求持續擠佔存儲芯片產能、內存價格顯著上行的背景下，蘋果首席執行官庫克已確認，公司不得不通過上調產品售價來抵消不斷攀升的存儲器成本。該行預計，蘋果將進一步提高iPhone Pro和Pro Max的價格，同時上調Mac和iPad定價，以保護收入和利潤率。

近年來，智能手機、個人電腦和服務器對高性能存儲的需求不斷增加，生成式AI的發展進一步加劇了HBM、DRAM和NAND閃存等產品的供應緊張。存儲器價格上漲，正在成為消費電子廠商利潤表上的新壓力來源。美國銀行此前已在模型中計入約100美元的iPhone漲價假設，在庫克確認定價將成為抵消成本的重要手段後，該行進一步將Pro和Pro Max機型的價格假設各上調100美元。基礎款iPhone的價格預測維持不變，iPhone Air的平均售價也不作調整。

這套定價策略反映出蘋果對不同用戶群體的判斷。基礎款iPhone承擔著維持出貨量和擴大市場份額的任務，價格敏感度相對更高；Pro和Pro Max用戶則更重視影像、芯片性能、屏幕和生態體驗，對價格上漲的承受能力通常更強。美國銀行預計，提價將對蘋果各類產品需求帶來輕微拖累，因此同步小幅下調了iPhone、Mac和iPad的銷量假設。

從預測數據看，美國銀行仍看好蘋果未來幾年的收入擴張。該行將蘋果2026財年營收預期由4687億美元上調至4698億美元，同比增長12.9%；2027財年營收預期上調至5349.9億美元，同比增長13.9%；2028財年營收預測則上調至5740億美元，同比增長7.3%。按業務劃分，蘋果2026財年iPhone收入預計達到2437.5億美元，服務業務收入預計增至1247.4億美元。

硬件提價雖然可以緩衝存儲器成本上升，但也會給銷量和硬件毛利率帶來壓力。美國銀行預計，蘋果產品端毛利率可能額外承受約100個基點的壓力；不過服務業務利潤率預計保持穩定，甚至存在上行空間，有望部分抵消硬件端壓力。從整體利潤看，美國銀行預計蘋果2026財年經營利潤率為36.3%，高於2025財年的35.0%，但2027財年將回落至34.9%，之後在2028財年回升至35.5%。

美國銀行指出，蘋果長期以來與存儲芯片供應商保持穩定合作，加上龐大的採購規模和較強的資產負債表，使其更容易獲得中長期供應保障。除終端提價外，該行預計蘋果還會通過壓縮其他物料成本、使用更多再生或回收材料、降低運營開支、優化物流和供應鏈效率等方式，吸收部分成本壓力。美國銀行預計，蘋果出貨量將明顯跑贏整體智能手機和PC市場，原因在於其產品生態、高端定位以及AI功能可能帶來的換機需求。該行維持蘋果“買入”評級和380美元目標價，目標價以2027日曆年每股收益10.27美元的37倍市盈率計算。