科技 个股美银：存储涨价冲击苹果，高端iPhone或承担更大涨价

美国银行在最新研报中指出，在人工智能需求持续挤占存储芯片产能、内存价格显著上行的背景下，苹果首席执行官库克已确认，公司不得不通过上调产品售价来抵消不断攀升的存储器成本。该行预计，苹果将进一步提高iPhone Pro和Pro Max的价格，同时上调Mac和iPad定价，以保护收入和利润率。

近年来，智能手机、个人电脑和服务器对高性能存储的需求不断增加，生成式AI的发展进一步加剧了HBM、DRAM和NAND闪存等产品的供应紧张。存储器价格上涨，正在成为消费电子厂商利润表上的新压力来源。美国银行此前已在模型中计入约100美元的iPhone涨价假设，在库克确认定价将成为抵消成本的重要手段后，该行进一步将Pro和Pro Max机型的价格假设各上调100美元。基础款iPhone的价格预测维持不变，iPhone Air的平均售价也不作调整。

这套定价策略反映出苹果对不同用户群体的判断。基础款iPhone承担着维持出货量和扩大市场份额的任务，价格敏感度相对更高；Pro和Pro Max用户则更重视影像、芯片性能、屏幕和生态体验，对价格上涨的承受能力通常更强。美国银行预计，提价将对苹果各类产品需求带来轻微拖累，因此同步小幅下调了iPhone、Mac和iPad的销量假设。

从预测数据看，美国银行仍看好苹果未来几年的收入扩张。该行将苹果2026财年营收预期由4687亿美元上调至4698亿美元，同比增长12.9%；2027财年营收预期上调至5349.9亿美元，同比增长13.9%；2028财年营收预测则上调至5740亿美元，同比增长7.3%。按业务划分，苹果2026财年iPhone收入预计达到2437.5亿美元，服务业务收入预计增至1247.4亿美元。

硬件提价虽然可以缓冲存储器成本上升，但也会给销量和硬件毛利率带来压力。美国银行预计，苹果产品端毛利率可能额外承受约100个基点的压力；不过服务业务利润率预计保持稳定，甚至存在上行空间，有望部分抵消硬件端压力。从整体利润看，美国银行预计苹果2026财年经营利润率为36.3%，高于2025财年的35.0%，但2027财年将回落至34.9%，之后在2028财年回升至35.5%。

美国银行指出，苹果长期以来与存储芯片供应商保持稳定合作，加上庞大的采购规模和较强的资产负债表，使其更容易获得中长期供应保障。除终端提价外，该行预计苹果还会通过压缩其他物料成本、使用更多再生或回收材料、降低运营开支、优化物流和供应链效率等方式，吸收部分成本压力。美国银行预计，苹果出货量将明显跑赢整体智能手机和PC市场，原因在于其产品生态、高端定位以及AI功能可能带来的换机需求。该行维持苹果“买入”评级和380美元目标价，目标价以2027日历年每股收益10.27美元的37倍市盈率计算。