科技 大盤AI算力或成可交易商品，CME擬推全球首個算力期貨

初創公司Silicon Data正與芝加哥商品交易所集團（CME Group）合作，試圖將人工智能所需的計算能力轉變為一種可交易的商品。雙方計劃推出全球首批與AI算力掛鉤的期貨合約，允許企業對訓練和運行AI模型的成本波動進行對沖。這些合約目前仍在等待監管機構的批准。

早期跡象顯示，投資者的興趣正在迅速升溫。在Silicon Data與CME集團宣佈合作後的幾天內，資產管理公司ProShares和Rex Shares便提交了與擬議合約掛鉤的交易所交易基金（ETF）申請，其中甚至包括槓桿和反向產品。Silicon Data創始人兼首席執行官Carmen Li認為，這個市場最終可能與全球一些最大的商品市場相抗衡。她在採訪中表示，AI算力市場“將比石油期貨更大”，並稱與人工智能相關的能源需求終將超過其他所有能源用途的總和。

這一構想源於一個簡單的觀察：AI公司對算力的依賴，就如同航空公司對航空燃油的依賴一樣。大多數公司並不擁有驅動現代AI系統的高端圖形處理單元（GPU），而是通過雲服務商和日益壯大的新型雲服務商生態租用訪問權限。隨著AI基礎設施需求激增，算力成本可能出現波動，使得企業難以預測開支。聖克拉拉大學金融學教授Seoyoung Kim表示，當前市場處於高度不確定階段，許多公司不清楚未來一年需要多少算力，供應商也不確定該訂購多少GPU以及多大容量，而像英偉達這樣的製造商同樣不知道應該生產多少。

Silicon Data已構建了一系列GPU價格指數，追蹤特定芯片在不同供應商處的小時租賃成本。該公司希望這些基準能像西德克薩斯中質原油支撐能源衍生品一樣，成為期貨市場的基礎。與任何期貨市場一樣，算力合約需要買賣雙方共同參與。擔心算力成本上升的公司會尋求保護以規避價格上漲，而擁有大量算力容量的供應商則可以對沖價格下跌的風險。

並非所有市場參與者都是為了對沖風險。與其他期貨市場類似，算力合約也會吸引投機者——這些交易者並不直接需要GPU容量，但對算力價格走向有自己的判斷。支持者認為，投機者在構建流動性和改善價格發現方面扮演著重要角色。批評者則反駁稱，投機可能放大波動性，並使價格與基礎需求脫節。Li表示，投機者是生態系統中非常重要的一部分，市場需要天然的對沖者、做市商和投機者，他們有自己的觀點並希望表達出來，這完全沒有問題。

AI算力並非像一桶石油那樣的標準化實物商品。Silicon Data指出，僅英偉達H100芯片就有超過50種不同配置，價格因處理器、內存、網絡、利用率和數據中心位置而異。為了讓擬議的期貨市場運轉，交易者需要相信單一基準能夠準確反映這些差異。Li解釋說，公司每天將平臺上的價格標準化到一個基礎H100案例，這是一個在指數計算步驟之前就非常複雜的標準化過程。Kim教授也指出，標準化一直是期貨市場面臨的挑戰，監管機構會希望確切瞭解產品是什麼，合約規格、結算程序和基準構建在上市前都可能面臨審查。