科技 大盘AI算力或成可交易商品，CME拟推全球首个算力期货

初创公司Silicon Data正与芝加哥商品交易所集团（CME Group）合作，试图将人工智能所需的计算能力转变为一种可交易的商品。双方计划推出全球首批与AI算力挂钩的期货合约，允许企业对训练和运行AI模型的成本波动进行对冲。这些合约目前仍在等待监管机构的批准。

早期迹象显示，投资者的兴趣正在迅速升温。在Silicon Data与CME集团宣布合作后的几天内，资产管理公司ProShares和Rex Shares便提交了与拟议合约挂钩的交易所交易基金（ETF）申请，其中甚至包括杠杆和反向产品。Silicon Data创始人兼首席执行官Carmen Li认为，这个市场最终可能与全球一些最大的商品市场相抗衡。她在采访中表示，AI算力市场“将比石油期货更大”，并称与人工智能相关的能源需求终将超过其他所有能源用途的总和。

这一构想源于一个简单的观察：AI公司对算力的依赖，就如同航空公司对航空燃油的依赖一样。大多数公司并不拥有驱动现代AI系统的高端图形处理单元（GPU），而是通过云服务商和日益壮大的新型云服务商生态租用访问权限。随着AI基础设施需求激增，算力成本可能出现波动，使得企业难以预测开支。圣克拉拉大学金融学教授Seoyoung Kim表示，当前市场处于高度不确定阶段，许多公司不清楚未来一年需要多少算力，供应商也不确定该订购多少GPU以及多大容量，而像英伟达这样的制造商同样不知道应该生产多少。

Silicon Data已构建了一系列GPU价格指数，追踪特定芯片在不同供应商处的小时租赁成本。该公司希望这些基准能像西德克萨斯中质原油支撑能源衍生品一样，成为期货市场的基础。与任何期货市场一样，算力合约需要买卖双方共同参与。担心算力成本上升的公司会寻求保护以规避价格上涨，而拥有大量算力容量的供应商则可以对冲价格下跌的风险。

并非所有市场参与者都是为了对冲风险。与其他期货市场类似，算力合约也会吸引投机者——这些交易者并不直接需要GPU容量，但对算力价格走向有自己的判断。支持者认为，投机者在构建流动性和改善价格发现方面扮演着重要角色。批评者则反驳称，投机可能放大波动性，并使价格与基础需求脱节。Li表示，投机者是生态系统中非常重要的一部分，市场需要天然的对冲者、做市商和投机者，他们有自己的观点并希望表达出来，这完全没有问题。

AI算力并非像一桶石油那样的标准化实物商品。Silicon Data指出，仅英伟达H100芯片就有超过50种不同配置，价格因处理器、内存、网络、利用率和数据中心位置而异。为了让拟议的期货市场运转，交易者需要相信单一基准能够准确反映这些差异。Li解释说，公司每天将平台上的价格标准化到一个基础H100案例，这是一个在指数计算步骤之前就非常复杂的标准化过程。Kim教授也指出，标准化一直是期货市场面临的挑战，监管机构会希望确切了解产品是什么，合约规格、结算程序和基准构建在上市前都可能面临审查。