美联储 宏观 地缘美联储9月加息25基点 日欧央行同步收紧

继6月欧洲央行、日本央行相继加息后，9月全球四家主要央行再度迎来加息潮。美联储以全票通过方式宣布三年来首次加息，日本央行紧随其后将利率推升至31年来最高水平，欧洲央行年内二次加息落地，英国央行虽按兵不动但释放鹰派信号。

9月16日，美联储宣布加息25个基点，联邦基金利率目标区间升至3.75%~4.00%，为2023年7月以来首次加息，也是沃什接任美联储主席以来的首次加息，利率决议获全员支持。相较7月会议，本次声明删除“中东冲突”，改用“地缘政治局势发展”；新增对“国内支出保持韧性”的肯定，对资本投资的表述由“强劲”微调为“稳健”；通胀部分简化为“通胀仍处于高位”。经济预测摘要显示，美联储小幅上调今明两年经济增速、下调失业率预测，今年联邦基金利率中值从6月的3.8%上调至4.1%，18名官员中16人预计年内至少还有一次加息。沃什在新闻发布会上表示，当前美国国内支出保持韧性，整体金融状况并不具有限制性，因此将本次加息定义为“撤出一部分宽松”，并拒绝给出前瞻指引和提交点阵图。

此次加息与市场预期相互强化。8月28日，沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上表态偏鹰，讲话后芝加哥商品交易所美联储观察工具显示的9月加息概率从34%推升至60%左右。此后公布的8月就业、PPI和CPI数据进一步放大加息预期，会议前夕市场对9月加息的定价升至90%以上。政治层面，美国总统特朗普长期主张低利率，但自沃什上任以来多次力挺这位自己挑选的主席，9月加息落地后虽抨击美联储并要求赶快降息，却对沃什个人仍表信任，客观上降低了沃什的决策成本。

加息落地后，点阵图和沃什的鹰派表态促使市场围绕“higher for longer”重新定价。高盛此前预计美联储仅加息一次，会后转而预测10月再加息25个基点；摩根士丹利预期12月和明年3月各一次；美国银行认为投资者应为基准利率提高到5%以上的风险做好准备。荷兰国际集团则将现在与1997年3月的一次“风险管理”式加息类比，加息落地后维持仅加息一次的判断，次日改为年内仍有一次加息。

管涛认为，由于美国劳动力市场已接近充分就业，中东战事反复推动能源价格重新上行、人工智能投资热潮延续等因素导致美国通胀风险偏向上行，后续美联储继续加息的概率不低，但加息空间与节奏仍受多重因素约束。一是大幅加息会加重政府偿债负担，8月美国联邦政府债务总额突破40万亿美元，截至9月18日，10年期和30年期美债收益率分别收在5.01%和5.34%，均处于19年来的高位。二是大幅加息会加剧金融体系风险暴露，本轮AI资本开支热潮意味着估值和融资链条高度依赖宽松预期。三是大幅加息会加大对传统需求的冲击，美联储加息后美国大型银行将最优惠贷款利率从6.75%上调至7%，9月17日30年期抵押贷款固定利率上调至6.95%。

9月18日，日本央行宣布加息25个基点，将基准利率从1.0%上调至1.25%，利率决议以7比2的多数票通过。这是日本央行2024年3月退出负利率政策以来第六次加息，也是近三个月内第二次加息。日本央行重申温和增长的经济前景判断，同时强调通胀上行风险，预计2026年财年下半年起核心CPI同比增速有望加速上升。行长植田和男表示，日本货币政策已进入新阶段，关于未来加息路径，终端利率“很难说应处于何种水平”，不预先排除任何政策选项。本次加息后，日本基准利率已进入日本央行估算的中性利率区间（1.1%~2.5%）。会后市场反应较为冷淡，日元对美元汇率一度跌破158比1，当天深夜日本央行出面“汇率询价”，日元才被拉回157附近。

9月10日，欧洲央行宣布年内第二次加息，将三项关键利率上调25个基点，决议获一致通过。加息落地后，欧元区存款便利利率升至2.50%，恰好触及欧元区中性利率区间的上限。行长拉加德未给出明确指引，但提及“预计通胀率将在较长时间内远高于目标水平”。9月17日，英国央行宣布维持基准利率在3.75%不变，决议获6比3的多数票通过，但会议纪要传递出明确的鹰派信号，市场预期英国央行最早于11月宣布加息。

目前美日欧央行已启动加息，未来还可能进一步加息，而英国央行不久也将步其后尘。管涛指出，好消息是这次大概率不会是追赶式紧缩；坏消息是，G4央行会一起拧紧“水龙头”，廉价日元也已不再。在资产估值偏高、政府债务高企且利率政策路径未明的情况下，金融市场颠簸或将加剧。