宏观 美联储 地缘IMF警告：全球公共债务率2029年将达100%

国际货币基金组织(IMF)总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃上周日在纽约表示，各国已越来越清楚财政状况需要调整，但实际行动依然不足。在利率维持高位、能源冲击增加政府支出的背景下，拖延财政整顿会进一步提高债务利息负担。

IMF最新《财政监测报告》显示，全球公共债务占GDP比重在2025年升至接近94%。按照当前政策轨迹，到2029年该比重将达到100%，这一时间比IMF的预测提前一年，债务率届时将回到二战结束后才曾出现过的水平。全球财政赤字2025年仍约占GDP的5%，经济复苏并未带来明显的预算修复。

IMF认为，未来几年全球债务上升主要由大型经济体推动。社会保障、国防、产业政策和战略投资支出增加，同时更高利率推升政府融资成本，使公共财政同时面对支出和利息两方面压力。

格奥尔基耶娃表示，IMF一直敦促美国更加重视财政状况。她称，与美国财政部长贝森特的沟通显示，美方理解目前的债务和赤字路径不可持续，需要逐步降低财政赤字并控制债务增长。

美国国债收益率近期大幅上涨，也让财政问题重新受到金融市场关注。贝森特本月在美国国会表示，美债收益率上升受到全球油价、货币政策以及财政担忧等多方面因素推动。

对政府而言，更高收益率的影响具有累积性。旧债到期后需要按照更高利率再融资，新发债务的利息成本也会上升。IMF数据显示，全球政府利息支出在过去四年已由约占GDP的2%升至接近3%，财政收入中能够用于公共投资、社会保障和危机应对的部分因此受到挤压。

格奥尔基耶娃还警告，全球通胀仍然顽固，部分央行可能需要跟随美联储和欧洲央行继续提高利率。借贷成本如果进一步上升，将使高债务国家的财政调整更加困难。美联储上周已经时隔三年多重新加息，欧洲央行此前也提高政策利率。当前货币政策环境与全球金融危机后长期低利率时期明显不同，过去政府能够在债务持续增加的同时依靠下降的融资成本稳定利息支出，如今这一条件已经发生逆转。

IMF因此强调，各国需要实施可信且步骤得当的财政调整。政策重点并非在短期内大幅削减所有支出，而是建立能够稳定债务率的中期财政框架，控制低效率支出、提高财政收入，并为国防、人口老龄化、能源安全等长期支出压力预留空间。

过快收紧财政同样存在风险。如果经济已经受到高利率和能源价格冲击，大规模削减支出可能进一步压低需求。IMF主张财政整顿需要根据各国增长、融资能力和债务结构安排顺序，但当前最大的问题仍是许多政府调整速度过慢。

今年中东战争又给原本脆弱的全球财政增加新的压力。能源供应和运输受阻推高油气价格，能源进口国需要在补贴居民、控制通胀和保存财政空间之间进行权衡；一些海湾能源出口国本身也因生产和运输受阻受到冲击。

格奥尔基耶娃表示，能源和运输中断可能导致卡塔尔、科威特和伊拉克等商品生产国经济明显收缩。IMF目前预计卡塔尔2026年经济萎缩8.6%，而在伊朗战争爆发前曾预计增长6.1%。她同时指出，卡塔尔此前积累的财政缓冲正在帮助其承受当前冲击。

IMF将在下月更新全球经济增长和通胀预测。对公共财政而言，新的关键变量将是能源冲击能持续多久，以及主要央行是否需要进一步加息。在债务规模已经很高的情况下，增长放缓、利率上升和新的财政支出如果同时出现，各国用于应对下一次经济冲击的政策空间将进一步收窄。