美银策略师警告民主党中选横扫或致美股跌逾10%
美银证券首席投资策略师Michael Hartnett警告，全球债券收益率飙升至二十年高位正威胁AI资本支出热潮，而美国中期选举可能成为引爆市场的导火索。若民主党横扫两院，美股或跌逾10%，美元走软，AI泡沫面临破裂风险。目前Polymarket数据显示民主党横扫概率升至50%，而特朗普支持率低于历史均值。Hartnett建议做空金融股与美元对冲，并维持做多商品与黄金的配置。
美银证券首席投资策略师Michael Hartnett在最新周报中警告，全球债券收益率飙升至二十年高位正成为AI资本支出热潮的最大威胁，而即将到来的美国中期选举或成为引爆市场的导火索。Hartnett指出，若民主党在中期选举中横扫两院，美股将面临逾10%的跌幅，美元走软，债券收益率下行，同时AI泡沫将面临破裂风险。他将“民主党横扫”定性为当前市场最大的尾部风险之一，而投资者目前对此几乎未作任何定价。
Polymarket数据显示，民主党横扫两院的概率已升至50%，远高于共和党横扫的10%。特朗普总统支持率目前仅在35%至40%区间徘徊，显著低于历史上中期选举前两个月53%的均值水平。Hartnett认为，上周市场最值得关注的事件并非超预期的就业数据，而是全球债券市场的全面失守。10年期美债收益率升至4.81%，逼近2008年金融危机水平；30年期美债收益率升至5.31%，为2007年以来最高。日本10年期国债收益率突破3.0%，为1996年以来首次；德国10年期国债收益率升至3.38%，创2011年后新高。彭博全球债券收益率指数已升至2007年以来最高。
Hartnett将这一现象提炼为“债券主导泡沫”，认为长端收益率才是当前AI交易的真正锚点，并指出在全球30年期收益率降至5%以下之前，AI基础设施的建设方与投资方将持续跑输AI技术的应用方。关于中期选举，Hartnett坦言，选举结果的结构性差异对资产价格的影响不可忽视。美银8月基金经理调查显示，47%的受访者预期结果为“共和党控参院、民主党控众院”，23%预期民主党横扫，仅9%预期共和党维持两院控制权。Hartnett点名俄亥俄、德克萨斯、爱荷华、密歇根为投资者需重点追踪的关键战场州。
Hartnett认为，若选举格局从“民粹资本主义”转向“民粹社会主义”，税收与监管方向将由降转升，对企业盈利构成负面冲击，同时直接冲击AI资本支出热潮。他给出的民主党横扫情景下的资产配置建议为：做空金融股与美元，作为最优对冲工具；股市跌幅将超过10%，美元走弱，债券收益率下行；国际股市相对跑赢，其中欧洲优于亚洲。相反，若共和党意外守住两院，则意味着全面风险偏好回升，AI泡沫获得绿灯。而概率最高的“共和党控参院、民主党控众院”格局，则对应温和风险偏好。
在战略配置上，Hartnett维持做多商品与黄金的建议，作为通胀与地缘政治风险的对冲工具。他指出，超大规模云计算厂商的自由现金流在资本支出承诺压力下已转为负值，AI泡沫“随时可能破裂”。他建议转向长久期债券及防御性板块，包括必需消费品、矿业/原材料与医疗健康，规避拥挤的AI基础设施建设相关标的。从长周期视角看，美股过去10年滚动回报率为15%，大宗商品为11%，而美债为-2%，创近百年最差纪录。
为什么重要该新闻涉及美股潜在风险与AI泡沫担忧，对关注美股及科技股的投资者具有重要参考意义。