科技 个股 大盘OpenAI 据报拟推迟 IPO 至 2027 年，坚守 1 万亿美元估值底线

6 月 8 日，OpenAI 秘密提交了 S-1 文件，市场一度认为其上市在即。但据《纽约时报》报道，该公司正在考虑将首次公开募股推迟到 2027 年。背后的原因直接且关键：首席执行官山姆·奥特曼坚守 1 万亿美元估值这条线。面对顾问团队给出的选择——要么等待以万亿估值登场，要么现在上市接受一个较低的定价——奥特曼的回复没有留下任何余地，坚持万亿估值不容商量。

同日，CNBC 披露了更多细节。OpenAI 至今没有启动任何上市前的投资者路演，没有试探市场定价，也没有测试需求。预路演会议要等到上市时间表确定后才会开始。一位接近决策层的人士透露，早在 6 月初提交文件时，公司内部就清楚上市可能还需要一段时间，有些工作在私密状态下更容易推进。

顾问们向奥特曼递交了一份冷静甚至冷酷的备忘录，其中的主角是马斯克的 SpaceX。SpaceX 在完成超过 850 亿美元融资后，以 1.77 万亿美元估值登陆公开市场，惊艳全场。但随后其股价从 202 美元的高点一路下滑至 153 美元，低于开盘价，跌势至今未见尽头。这面镜子反映出，当前公开市场对超级独角兽的定价并非基于信仰，而是基于对利率、竞争和技术迭代的恐惧，尤其担忧那些昂贵的“下一代基础设施”项目迟迟无法兑现商业承诺。

奥特曼赌的是时间站在他这一边。他需要向市场展示的不仅是成长性，更是不可逆的替代性。他需要让 GPT-5 证明代差优势，用数个季度持续破纪录的营收数字来抹去 SpaceX 投下的阴影。在此之前，他不会站上那个定价台。

推迟上市的消息已在市场激起涟漪。软银对 OpenAI 的承诺投资总额预计到 10 月将达到约 650 亿美元，消息公布后其市值在两天内跌去超过 12%。三菱日联摩根士丹利证券的策略师向彭博社解释，OpenAI 一旦上市，将为软银最大的私募持仓之一提供一个公开定价的锚，推迟消息让这个锚消失，市场只能先将预期吐出。日本存储芯片龙头铠侠紧随其后下挫 12%，作为 AI 基础设施建设的直接受益者，其股价波动反映出市场对 AI 算力投资节奏预期的重新校准。

预测市场 Kalshi 的交易员们也在用资金重新下注：OpenAI 在 2027 年 3 月前正式宣布 IPO 的概率仅为 59%，2027 年 6 月前为 73%，只有约三分之一的合约指向 2026 年内会有动静。

与此同时，竞争对手 Anthropic 的动作更为紧凑。彭博社报道显示，OpenAI 内部已预期 Anthropic 会先于自己登陆公开市场。6 月 1 日，Anthropic 悄悄提交了保密 S-1 文件，估值锚定在 965 亿美元，这个数字已比 OpenAI 的上一轮估值高出超过 100 亿美元。Anthropic 曾考虑在今年 10 月完成上市。如果 Anthropic 先一步站在聚光灯下，无论首日表现如何，都将成为公开市场给整个 AI 行业定价的第一把标尺，OpenAI 将被迫用别人的尺码来衡量自己。

据《纽约时报》引述知情人士消息，OpenAI 2025 年全年营收约 130 亿美元，目前月营收约 20 亿美元。但与此同时，其在数据中心、人才招募和企业销售上的支出正以更陡峭的斜率攀升。这是一场高烈度的消耗战，弹药来自私募市场的 122 亿美元融资。选择继续留在私募状态，既避开了公开市场每季度被审视的短期压力，也延缓了向公众投资者敞开财务报表的必经一步。

奥特曼想要的 1 万亿美元估值，不是虚荣，而是一家公司赖以长期调动资本的最低话语权。在硅谷，估值是吸引顶尖人才的筹码，是与云厂商谈判算力合同的底气，也是在地缘政治风暴中维持独立生存的资本厚度。他曾将上市描述为一次融资事件，合适时就做。现在，他在等那个合适的时机，等着 SpaceX 的阴影被新的叙事吞没，等着 Anthropic 先踏入河流试探深浅，等着自己的模型证明不是在追逐一个泡沫。而等待的代价，是让整个市场继续在黑暗中摸索定价。