美联储 宏观本周焦点：美联储最看重通胀指标PCE将公布

华尔街利率交易员近期正在调整持仓，以应对利率可能进一步走高的前景。本周，他们将紧盯美联储最偏爱的通胀指标——个人消费支出（PCE）物价指数，试图初步判断市场新出现的鹰派立场是否有依据。此前，在新任主席凯文·沃什主持的首场美联储议息会议上，他承诺将恢复物价稳定，这打消了市场对他会屈服于政治压力而降息的猜测。

对美联储政策路径变化更为敏感的2年期美债收益率，在6月16日至17日的议息会议后创下逾一年来的最大涨幅。交易员们还纷纷押注美联储最早将于下月加息。8月联邦基金利率期货成交量在上周三暴涨，超过50万张合约易手，达到20日均值的约四倍。由于该合约将在9月16日政策会议前到期，这一异常活跃的交投凸显出交易员正大举建立空头头寸，以期在7月28日至29日的下一次政策例会上从可能的加息中获利。

沃什对通胀的关注得到了其他决策者的呼应。联邦公开市场委员会修订后的季度预测显示，半数美联储官员预计今年将加息，而3月份时这一数字还为零。TJM Institutional Services LLC利率策略师David Robin指出，相比于倾向降息的政治体制，沃什对委员会内部那些通胀鹰派同僚展现出了多得多的尊重。

美联储的长期通胀目标是2%，以PCE物价指数的同比变化为衡量标准。自2021年初以来，这一指标一直高于目标水平。受中东战争推高油价影响，4月份通胀率加速升至3.8%。媒体调查显示，经济学家预测5月份PCE物价指数将升至4.0%，该数据将于本周四公布。此前，美国5月CPI同比涨幅已率先进入“4时代”，越来越多业内人士担心能源冲击的影响正在蔓延至整个经济。

宏观分析师Anna Wong表示，6月FOMC会议上半数官员倾向于收紧政策，给市场带来了鹰派情绪的冲击。尽管沃什没有提交他自己的点阵图，但他在新闻发布会上的语气明显偏鹰派。过热的PCE通胀数据可能会强化这一鹰派信号。不过，目前也有迹象表明美国核心通胀仍相对可控，加之油价正在回落，不排除美国通胀在5月或6月见顶的可能，这使得最新数据对美联储可能产生的影响变得复杂。包括美国银行、花旗集团、高盛和摩根士丹利在内的多家华尔街银行，目前仍预测今年或明年将降息。

除了经济数据，未来一周美联储官员的讲话也值得投资者留意。纽约联储主席威廉姆斯将于6月25日在研讨会上发表主旨演讲，芝加哥联储主席古尔斯比将于同日出席另一场活动，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利则将于6月26日参加一个小组讨论。