宏观 美联储拉加德：欧洲央行将逐次会议决定利率

欧洲央行行长拉加德表示，能源价格上涨不会自动触发连续加息，后续政策将逐次会议决定。她指出，欧洲央行将同时评估整体通胀、基础通胀、经济增长、消费和政策传导情况，目前尚未观察到明显的第二轮通胀效应。

拉加德9月18日在都柏林表示，欧元区经济增长表现比欧洲央行此前预期略好，但经济前景仍存在较大不确定性。她称，欧洲央行将在每次会议上根据最新数据决定利率，不会提前承诺固定的加息路径。

她表示，货币政策需要采取审慎方式，能源成本上升可能推高整体通胀，也可能通过压缩家庭实际收入和消费拖累经济增长。因此，能源价格只是政策评估的一部分，不能单独决定利率调整幅度和次数。

欧洲央行此前已明确，利率决定将主要依据通胀前景及其风险、基础通胀变化和货币政策传导力度。拉加德此次表态延续了这一政策框架，同时回应了能源价格上涨后市场对欧洲央行进一步收紧政策的押注。

欧洲央行9月10日将三项关键利率上调25个基点，其中存款机制利率升至2.5%，主要再融资利率和边际贷款利率分别升至2.65%和2.9%。

欧元区8月整体通胀率从7月的2.9%升至3.3%，能源价格同比涨幅由10.3%扩大至14.3%。与此同时，剔除能源和食品的通胀率从2.5%小幅回落至2.4%，服务业通胀也从3.3%降至3%。

工资暂未对能源冲击作出明显反应。欧元区第二季度人均雇员薪酬同比增长3.3%，低于第一季度的3.5%；单位劳动力成本增速则从3.5%降至2.6%。拉加德表示，目前还没有看到能源涨价广泛传导至工资和其他价格的第二轮效应。

欧洲央行预计，能源冲击将使整体通胀在2026年第四季度升至3.6%的阶段性高点，2026年全年平均通胀率约为3%，随后在2027年降至2.5%、2028年降至2.1%。

欧洲央行将欧元区2026年至2028年的经济增速预测分别设为0.9%、1.4%和1.5%。其中，2026年和2027年的预测较6月有所上调，原因是消费、公共支出和企业投资表现出更强韧性。

能源价格持续高企仍会削弱家庭购买力，并抑制消费和投资。如果能源供应再次受到干扰，或欧洲遭遇寒冷冬季且天然气库存不足，通胀可能进一步上升，经济增长则可能低于基准预测。

拉加德表示，各国政府如需采取措施缓解居民能源负担，相关政策应具有针对性、临时性并与冲击规模相匹配，以免增加中期通胀压力或给公共财政造成长期负担。