宏觀 科技 個股美股下週迎財報與聯準會雙重考驗

下週美股將迎來今年迄今最具爆發力的市場催化劑組合：第二季度財報季最密集的一週與聯準會利率決議高度重疊。標普500指數成分股中約34%將在下週集中發佈財報，其中Mag7科技巨頭中有四家將相繼登場——微軟與Meta於7月29日（週三）披露業績，蘋果與亞馬遜於7月30日（週四）跟進。與此同時，聯準會公開市場委員會（FOMC）將於週三公佈利率決議，目前市場對本次會議加息的概率定價約為30%。

期權市場已率先對這一風險窗口作出反應，交易員正在為大型科技股財報後的劇烈波動積極佈局。目前隱含波動率顯著抬升：Meta單日隱含波動7.4%、亞馬遜6.6%、微軟6.4%、蘋果3.7%。標普500下週整體隱含波幅約1.85%，高盛交易台建議客戶增加保護性頭寸。

本週油價飆升近10%，連續第三週收漲，布倫特盤中突破100美元。供應端承受三重衝擊：霍爾木茲海峽週四僅6艘船通過，不足正常水平的十分之一；胡塞武裝襲擊兩艘經紅海替代航線出口的沙特油輪；哈薩克斯坦黑海主要出口終端遭打擊。海事情報公司Windward估計，全球約25%的石油供應正面臨威脅。油價回升直接改寫了利率預期，十年期美債殖利率攀升約10個基點至4.66%，為特朗普政府初期以來最高，市場重新定價年內兩次加息。

本週最核心的微觀敘事是超級資本支出者的AI投入遭到集體質疑。Alphabet雲業務同比增82%、搜索增17%，但2026年資本支出指引上調8%至1950-2050億美元，自由現金流轉負，股價周跌約8%。Mahoney資產管理CEO Ken Mahoney指出，所有現金流都投進了AI和數據中心，留給股東的回購或分紅所剩無幾，而財報中仍聽不到關於ROI的實質論述。Tesla二季度非GAAP EPS低於預期，股價周跌近20%。Roundhill Mag7 ETF（MAGS）本週跌逾5%，半導體ETF反而收漲。信用市場上，超級資本支出者CDS利差升至歷史新高，今年AI相關債務融資規模已達4890億美元，同比增50%。

高盛交易台的資金流數據顯示整體淨賣出傾斜12.6%，長線資金淨賣出傾斜達21%，賣壓集中在消費和房地產板塊。交易台稱幾乎看不到買單，並指出SPX已跌破50日均線，做市商處於負Gamma狀態。高盛的恐慌指數已回到伊朗戰爭以來的高位。