宏觀 商品 關稅美債殖利率飆升，10年期突破4.7%創18個月新高

美國國債收益率週四全線走高，10年期收益率突破4.7%，創2025年1月以來新高。多重因素同步發酵——中東局勢驟然升溫推動布油一度站上每桶100美元，美國初請失業金人數意外驟降，以及科技巨頭為AI基礎設施融資而大規模發行長期債券，共同對債市構成壓力。

10年期美債殖利率上漲5個基點至4.71%，為特朗普第二任期開始前的2025年1月15日以來最高水平。與此同時，30年期美債殖利率升逾4個基點至5.188%，該收益率今年已有27個交易日維持在5%上方，其中包括連續12個交易日，為2007年金融危機爆發以來持續時間最長的一次。

油價的急劇反彈加劇了市場對通脹重燃的擔憂。布倫特原油期貨一度站上每桶100美元，較上月美伊達成初步和平協議後的低點大幅反彈，令聯準會的政策路徑更加撲朔迷離。FWDBONDS首席經濟學家Chris Rupkey表示，經濟今天可能正在升溫，但中東戰事升級導致能源價格幾乎在一夜之間急轉直上，就業市場前景依然充滿變數。

截至7月18日當週，美國初請失業金人數降至18.7萬，大幅低於道瓊調查經濟學家預期的21.2萬，顯示勞動力市場仍具韌性。這一數據進一步強化了市場對聯準會短期內難以降息的預期，並推動2年期美債殖利率上漲逾4個基點至4.343%。Chris Rupkey指出，聯準會已有半數官員將年內加息納入考量，但與此同時，就業市場的結構性風險——尤其是應屆畢業生求職難度上升——仍是政策制定者不得不權衡的隱患。

胡塞武裝宣稱襲擊了紅海海域兩艘沙特油輪，疊加美國威脅升級對伊打擊行動，油價在本週內幾乎一夜逆轉此前跌勢。布倫特原油7月交割合約單日漲幅達5%，報每桶99美元上方，為美伊初步和平協議達成以來的最高水平；美國西德克薩斯中間基原油期貨上漲約4%，突破每桶90美元。布倫特原油本月漲幅有望躋身過去十年單月漲幅前三。

據彭博報道，科技公司為AI基礎設施融資而密集發行的長期債券，正在與美國國債爭奪同一批買家，成為推動長端收益率居高不下的結構性因素之一。目前與AI相關的融資規模已超過5000億美元。Alphabet財報顯示AI資本支出持續擴張，特斯拉二季度在AI與機器人項目上的支出飆升至58億美元，導致該公司兩年來首次出現現金消耗。Nuveen Asset Management的Tony Rodriguez表示，無論是政府、超大規模雲計算商還是其他發行人，信用債如今正在長端與更多借款方爭奪同一批投資者。Vanguard Capital Management的Alex Payne指出，養老金、保險公司等30年期國債的傳統買家，如今擁有比以往更豐富的選擇菜單，他認為收益率尚未觸頂。