个股 科技特斯拉二季度运营利润暴跌57%，利润率仅1.4%

特斯拉发布了2026年第二季度财报，当季营收达到282.39亿美元，同比增长26%，创下历史新高，过去12个月营收突破1000亿美元大关。交付量为48万辆，同比增长25%，同样创下纪录，并超出市场预期的40.7万辆。然而，营收与销量双双增长并未带来利润提升，归母净利润同比下滑5%至11.1亿美元，营业利润仅3.98亿美元，同比暴跌57%。运营利润率从一年前的4.1%被压缩至1.4%，远低于丰田的6.8%和通用的8.6%。

利润下滑的主要原因有三方面。首先是降价换量策略，当季汽车业务营收增长23%至205.2亿美元，但剔除监管积分后的汽车毛利率仅16.3%。由于美国政府取消了7500美元的电动车购置退税，美国电动车行业整体销量下滑，特斯拉通过促销、零利率贷款和库存清理来维持销量增长，但导致利润率大幅缩水。其次是政策红利消失，当季监管积分收入从一年前的4.39亿美元骤降至1.46亿美元，缩水近七成，原因是特朗普政府取消排放罚款，传统车企不再需要购买特斯拉的排放积分。第三是面向未来的资本开支，当季运营开支同比增长47%至43.5亿美元，资本开支暴增142%至57.9亿美元，全部投向AI基础设施、Robotaxi和Optimus机器人。这导致自由现金流转负10.9亿美元，与上季度14.4亿美元的正现金流形成鲜明对比。

财报中也有亮点。服务及其他业务营收45.8亿美元，同比大增50%，毛利额和毛利率均创历史新高。储能业务部署13.5 GWh，同样创纪录，较第一季度的8.8 GWh大幅回升。特斯拉管理层在电话会上表示，将把资源集中投向AI、软件、Robotaxi、Optimus、Semi和Megapack 3，硬件利润将逐步由加速增长的AI、软件和车队服务利润补充。马斯克宣布Robotaxi正以每周超10%的增速扩张，无监督服务已扩展至达拉斯、休斯顿和迈阿密，但重申Robotaxi收入要到2027年才会变得有意义。

关于Optimus机器人，马斯克承认这是特斯拉造过的最难量产的产品，“量产挑战非常巨大”。他点破行业现状，称目前所有机器人演示要么是预编程，要么是遥控的，间接印证了外界对特斯拉此前发布会机器人由人遥控的猜测。马斯克还表示，Optimus与Robotaxi的重叠越来越多，尤其是在Terafab项目上，但拒绝在财报电话会上谈论合并公司的事。