地緣 大盤 關稅日韓股市午後跳水，中東衝突與散戶槓桿引發震盪

7月22日午後，日本和韓國股市出現大幅跳水行情。日經225指數早盤一度上漲超過2%，但午後翻綠，最終收跌0.18%；韓國KOSPI指數早盤漲幅一度達到6%並觸發熔斷機制，但午後漲幅收窄至1%以內，收盤上漲0.74%。市場分析人士指出，雙重壓力導致當日劇烈震盪：一是中東衝突升級，油價大漲引發通脹擔憂，科技股如芯片板塊承壓下跌；二是韓國散戶近期大量使用差價合約槓桿工具，持倉已逼近歷史高點，且集中在芯片股，一旦股價繼續下行，將觸發追加保證金和強制平倉，加劇市場波動。

中東局勢驟然升級直接拖累日韓股市。受美伊相互襲擊持續發酵、也門胡塞武裝威脅封鎖沙特海運通道等因素影響，國際油價當日再度攀升，WTI原油期貨與布倫特原油期貨日內漲幅均超過3%，此前一個交易日已雙雙大漲2%。油價接連走高，重新點燃市場對通脹上行的憂慮，對存儲芯片等科技成長股構成壓力。據新華社援引伊朗塔斯尼姆通訊社22日報道，伊朗武裝部隊襲擊了位於巴林的美國亞馬遜公司中央數據基礎設施，稱該設施是美軍軍事信息交換關鍵站點之一。伊朗軍方22日發表聲明說，伊朗軍隊使用大量無人機打擊了美軍位於科威特西部的多哈軍營，目標包括彈藥庫以及地面部隊指揮中心的後勤裝備。美軍中央司令部稍早前稱，美軍於美國東部時間21日20時15分結束對伊朗境內軍事目標新一輪打擊，這是美軍連續第11晚採取此類行動。航運數據分析公司凱普勒的數據顯示，21日僅有3艘大宗商品船通過霍爾木茲海峽，少於20日的4艘，且未監測到任何超大型油輪或液化天然氣運輸船通過該海峽。

韓國散戶近期重新湧向差價合約這一槓杆工具，引發市場對震盪加劇和突然平倉的擔憂。據韓國金融投資協會數據，該類產品持倉規模過去一年躍升近三分之二，截至本週一達約3.3萬億韓元。差價合約的吸引力在於槓桿：投資者僅需40%保證金即可獲得全額市場敞口。該工具在2023年因引發市場動盪被限制後重新活躍，時機頗為敏感。芯片股槓桿ETF已加劇波動，韓國當局已叫停單隻股票槓桿ETF的新增上市。Janus Henderson投資組合經理Natasha Sibley表示，整體槓桿水平上升會增加風險，若大量差價合約或融資買入的芯片股持倉被強制平倉，將衝擊股價並放大波動。Arkevium Capital首席投資官Maxence Visseau指出，差價合約的強制賣出發生在追加保證金時，市場衝擊更集中、更猛烈。2023年，差價合約追加保證金曾導致多隻韓國天然氣股連續跌停，當時逾96%的交易來自散戶，隨後監管收緊使持倉跌至歷史低點。Visseau表示，差價合約有場外流動性池，一旦必須一次性向公開市場拋售，出現的是急速下墜，而非有序調整。

截至7月20日，KOSPI指數差價合約多頭持倉接近歷史峰值。個股方面，SK海力士差價合約持倉激增近2500%至2350億韓元，三星電子增長五倍至2170億韓元。儘管韓國差價合約市場規模與3.9萬億美元股市總市值相比仍小，但融資餘額上月剛創歷史新高。韓國資本市場研究院Lee HyoSeob警告，若槓桿頭寸堆積在同一方向且無法滿足保證金，將觸發強平，進一步加劇波動。美股期貨午後也出現跳水行情，存儲芯片概念股集體下跌，SK海力士ADR跌超5%，美光科技、閃迪跌超2.50%，西部數據、希捷科技跌超3%。其他芯片股方面，輝達跌超1%，英特爾、應用材料跌超3%，AMD、ARM跌超2%。