油價重返85美元，市場對歐央行7月加息押注升溫
隨著霍爾木茲海峽局勢升級推動布倫特原油重返每桶85美元，歐元區通脹回落進程面臨新衝擊。德國央行行長納格爾表示，中東衝突令經濟前景充滿極高不確定性，歐洲央行將保持警惕。利率互換顯示，市場對歐洲央行7月22日會議加息25個基點的概率已升至約20%，並仍押注明年春季前累計加息50個基點。由於關鍵經濟數據將在會議後才公佈，決策者將在“數據真空”中做出利率決定，政策路徑再次充滿懸念。
霍爾木茲海峽局勢升級推動國際油價快速反彈，令歐洲央行原本趨於明朗的政策路徑再度陷入不確定。德國央行行長、歐洲央行管委Joachim Nagel表示，中東衝突升級及油價上漲使經濟前景面臨極高的不確定性，歐洲央行將保持警惕並在必要時採取行動。這番表態強化了市場對歐洲央行可能繼續收緊政策的預期。
目前市場仍預計歐洲央行在7月22日的會議上將維持利率不變，但利率互換數據顯示，當次會議加息25個基點的概率已升至約20%。投資者仍押注到明年春季前累計加息50個基點，屆時存款利率將升至2.75%。
隨著美伊圍繞霍爾木茲海峽的軍事衝突持續，布倫特原油重新站上每桶85美元，而僅一週前油價還在約70美元附近徘徊。對於能源高度依賴進口的歐元區而言，這意味著通脹下行進程可能再次受到衝擊。數據顯示，歐元區2024年約57%的能源消費依賴進口，油價變動對整體物價影響顯著。
在中東衝突爆發前，歐元區通脹已基本回落至歐洲央行2%的目標附近，但隨後能源價格快速上漲一度將整體通脹推升至3.2%。最新數據顯示，儘管能源價格同比上漲8.7%，歐元區6月整體通脹仍回落至2.8%，核心通脹維持在2.4%，表明能源衝擊尚未全面傳導至其他領域。不過隨著本週油價再次飆升，市場開始擔憂通脹回落趨勢能否持續。
此次7月會議還面臨一個特殊難題。歐元區第二季度GDP初值以及7月通脹初值將分別於7月30日和31日公佈，這意味著歐洲央行將在缺乏最新經濟和通脹數據的情況下做出利率決定。ING利率策略師指出，即將公佈的通脹數據將成為檢驗市場鷹派定價的關鍵變量，但即便數據溫和，也未必能消除市場對能源價格引發二輪通脹風險的擔憂。兩位分析師認為，歐洲央行與美聯儲的政策路徑可能進一步分化：美國通脹壓力更可能繼續緩解，而歐洲通脹高點或許尚未到來。
歐洲央行當前最大的挑戰是在抑制通脹與避免經濟衰退之間尋找平衡。今年上半年，歐洲央行連續四次降息將存款利率從3%降至2%，但隨著能源價格重新推高通脹壓力，央行又在6月意外加息25個基點至2.25%，政策方向出現明顯逆轉。與此同時，歐元區一季度GDP同比下降0.2%，不少政策制定者擔心繼續收緊貨幣政策可能進一步拖累經濟。奧地利央行行長Martin Kocher表示，歐洲央行正重點關注中東衝突帶來的間接價格影響及潛在二輪效應，並指出貨幣政策必須確保通脹預期保持穩定。就在幾周前，市場幾乎完全排除了7月加息的可能，但如今地緣風險重新推高能源價格，讓下週的政策會議再次充滿懸念。
為什麼重要能源價格反彈正衝擊歐洲通脹回落進程，可能影響歐洲央行利率路徑，對在歐業務敞口較大的美股公司與全球風險偏好產生傳導效應。