油价重返85美元，市场对欧央行7月加息押注升温
随着霍尔木兹海峡局势升级推动布伦特原油重返每桶85美元，欧元区通胀回落进程面临新冲击。德国央行行长纳格尔表示，中东冲突令经济前景充满极高不确定性，欧洲央行将保持警惕。利率互换显示，市场对欧洲央行7月22日会议加息25个基点的概率已升至约20%，并仍押注明年春季前累计加息50个基点。由于关键经济数据将在会议后才公布，决策者将在“数据真空”中做出利率决定，政策路径再次充满悬念。
霍尔木兹海峡局势升级推动国际油价快速反弹，令欧洲央行原本趋于明朗的政策路径再度陷入不确定。德国央行行长、欧洲央行管委Joachim Nagel表示，中东冲突升级及油价上涨使经济前景面临极高的不确定性，欧洲央行将保持警惕并在必要时采取行动。这番表态强化了市场对欧洲央行可能继续收紧政策的预期。
目前市场仍预计欧洲央行在7月22日的会议上将维持利率不变，但利率互换数据显示，当次会议加息25个基点的概率已升至约20%。投资者仍押注到明年春季前累计加息50个基点，届时存款利率将升至2.75%。
随着美伊围绕霍尔木兹海峡的军事冲突持续，布伦特原油重新站上每桶85美元，而仅一周前油价还在约70美元附近徘徊。对于能源高度依赖进口的欧元区而言，这意味着通胀下行进程可能再次受到冲击。数据显示，欧元区2024年约57%的能源消费依赖进口，油价变动对整体物价影响显著。
在中东冲突爆发前，欧元区通胀已基本回落至欧洲央行2%的目标附近，但随后能源价格快速上涨一度将整体通胀推升至3.2%。最新数据显示，尽管能源价格同比上涨8.7%，欧元区6月整体通胀仍回落至2.8%，核心通胀维持在2.4%，表明能源冲击尚未全面传导至其他领域。不过随着本周油价再次飙升，市场开始担忧通胀回落趋势能否持续。
此次7月会议还面临一个特殊难题。欧元区第二季度GDP初值以及7月通胀初值将分别于7月30日和31日公布，这意味着欧洲央行将在缺乏最新经济和通胀数据的情况下做出利率决定。ING利率策略师指出，即将公布的通胀数据将成为检验市场鹰派定价的关键变量，但即便数据温和，也未必能消除市场对能源价格引发二轮通胀风险的担忧。两位分析师认为，欧洲央行与美联储的政策路径可能进一步分化：美国通胀压力更可能继续缓解，而欧洲通胀高点或许尚未到来。
欧洲央行当前最大的挑战是在抑制通胀与避免经济衰退之间寻找平衡。今年上半年，欧洲央行连续四次降息将存款利率从3%降至2%，但随着能源价格重新推高通胀压力，央行又在6月意外加息25个基点至2.25%，政策方向出现明显逆转。与此同时，欧元区一季度GDP同比下降0.2%，不少政策制定者担心继续收紧货币政策可能进一步拖累经济。奥地利央行行长Martin Kocher表示，欧洲央行正重点关注中东冲突带来的间接价格影响及潜在二轮效应，并指出货币政策必须确保通胀预期保持稳定。就在几周前，市场几乎完全排除了7月加息的可能，但如今地缘风险重新推高能源价格，让下周的政策会议再次充满悬念。
为什么重要能源价格反弹正冲击欧洲通胀回落进程，可能影响欧洲央行利率路径，对在欧业务敞口较大的美股公司与全球风险偏好产生传导效应。