地緣 商品 宏觀美伊衝突升級致布倫特原油升破85美元，供應過剩敘事終結

隨著美國對伊朗基礎設施發動導彈打擊，伊朗隨即對設有美軍基地的中東國家進行報復，霍爾木茲海峽的軍事對抗在2026年7月全面升級。伊朗封鎖海峽，加之白宮即將正式重啟對伊朗的海上封鎖，共同推動ICE布倫特原油價格突破每桶85美元。過去數週瀰漫市場的供應過剩敘事瞬間逆轉，全球各主要原油基準合約均轉入深度貼水結構，市場情緒被全球性短缺的擔憂所主導。

美國總統唐納德·特朗普宣佈將恢復對伊朗經阿曼灣航運的封鎖，並稱美國為“霍爾木茲海峽的守護者”，同時誓言將按通過該水道所有貨物價值的20%收取費用作為補償。伊朗石油部則淡化了封鎖影響，稱儘管制裁恢復，該國石油出口仍在繼續，7月迄今日均裝運量達到135萬桶。

衝突正在向更廣泛的地區蔓延。也門胡塞武裝指責沙特阿拉伯對首都薩那的國際機場發動空襲，宣稱“與利雅得的緩和期已經結束”，並警告侵略行為將遭到回應，一場獨立的沙特-胡塞戰爭風險正在浮現。與此同時，兩艘由阿聯酋國家石油公司ADNOC租賃的超大型油輪在通過霍爾木茲海峽南部航道時被伊朗巡航導彈擊中，導致一人死亡，這為海灣地區戰爭風險溢價的大幅攀升鋪平了道路。

在全球供應面臨威脅之際，需求端也出現重大變化。中國6月原油進口量同比暴跌41%，降至每日僅712萬桶，為2016年10月以來最低月度水平。進口銳減的背景是國內成品油出口遭遇全國性禁令，且本土燃料需求走低。而在非洲，尼日利亞上游監管機構表示，該國原油產量已飆升至2020年4月以來的最高水平，為全球供應版圖增添了新的變量。

在天然氣領域，亞洲與歐洲對每一批可用貨物的爭奪正演變為零和博弈。受超級厄爾尼諾帶來的酷熱天氣推動，亞洲7月液化天然氣進口量預計將達到2300萬噸的高位，亞洲基準JKM價格週二躍升至每百萬英熱單位19.5美元，為6月初以來最高。歐洲則因價格持續低於JKM而處於不利地位，本月進口量預計將降至690萬噸的兩年低點。此外，巴基斯坦在上週卡塔爾液化天然氣運輸船遇襲後，再次發佈招標尋求7月交付的現貨。