地缘 商品 宏观美伊冲突升级致布伦特原油升破85美元，供应过剩叙事终结

随着美国对伊朗基础设施发动导弹打击，伊朗随即对设有美军基地的中东国家进行报复，霍尔木兹海峡的军事对抗在2026年7月全面升级。伊朗封锁海峡，加之白宫即将正式重启对伊朗的海上封锁，共同推动ICE布伦特原油价格突破每桶85美元。过去数周弥漫市场的供应过剩叙事瞬间逆转，全球各主要原油基准合约均转入深度贴水结构，市场情绪被全球性短缺的担忧所主导。

美国总统唐纳德·特朗普宣布将恢复对伊朗经阿曼湾航运的封锁，并称美国为“霍尔木兹海峡的守护者”，同时誓言将按通过该水道所有货物价值的20%收取费用作为补偿。伊朗石油部则淡化了封锁影响，称尽管制裁恢复，该国石油出口仍在继续，7月迄今日均装运量达到135万桶。

冲突正在向更广泛的地区蔓延。也门胡塞武装指责沙特阿拉伯对首都萨那的国际机场发动空袭，宣称“与利雅得的缓和期已经结束”，并警告侵略行为将遭到回应，一场独立的沙特-胡塞战争风险正在浮现。与此同时，两艘由阿联酋国家石油公司ADNOC租赁的超大型油轮在通过霍尔木兹海峡南部航道时被伊朗巡航导弹击中，导致一人死亡，这为海湾地区战争风险溢价的大幅攀升铺平了道路。

在全球供应面临威胁之际，需求端也出现重大变化。中国6月原油进口量同比暴跌41%，降至每日仅712万桶，为2016年10月以来最低月度水平。进口锐减的背景是国内成品油出口遭遇全国性禁令，且本土燃料需求走低。而在非洲，尼日利亚上游监管机构表示，该国原油产量已飙升至2020年4月以来的最高水平，为全球供应版图增添了新的变量。

在天然气领域，亚洲与欧洲对每一批可用货物的争夺正演变为零和博弈。受超级厄尔尼诺带来的酷热天气推动，亚洲7月液化天然气进口量预计将达到2300万吨的高位，亚洲基准JKM价格周二跃升至每百万英热单位19.5美元，为6月初以来最高。欧洲则因价格持续低于JKM而处于不利地位，本月进口量预计将降至690万吨的两年低点。此外，巴基斯坦在上周卡塔尔液化天然气运输船遇袭后，再次发布招标寻求7月交付的现货。