科技 個股 大盤核聚變公司 General Fusion 登陸納斯達克，首日股價上漲 21%

核聚變公司 General Fusion（通用融合）正式在納斯達克上市，股票代碼為 GFUZ，成為全球首家公開上市的純核聚變企業。上市首日，該公司股價盤中一度上漲約 40%，最終收報 11 美元，單日漲幅達到 21%，對應市值約 5.21 億美元。

General Fusion 成立於 2002 年，總部位於加拿大溫哥華，由等離子體物理學家米歇爾·拉伯奇創立。亞馬遜創始人 傑夫·貝索斯 自 2011 年起就投資了這家公司，並在隨後 15 年間多次參與後續融資。淡馬錫、GIC、加拿大開發銀行以及 Shopify 聯合創始人等機構和富豪也先後進入股東名單。公司累計獲得的股權投資、政府支持和其他資金已超過 4 億美元。

然而，站在交易所聚光燈下的 General Fusion 目前尚未產生任何商業化收入。公司沒有售電收入，沒有設備銷售收入，也沒有建成能夠實現淨能量增益的核聚變裝置。其技術路線為 磁化靶聚變（MTF），通過在反應腔體中心製造高溫等離子體，再以機械裝置快速壓縮液態金屬來達到聚變條件。目前最重要的實驗設備是 2025 年開始運行的 LM26，其直徑約為未來商業裝置的一半。今年 6 月公佈的實驗結果顯示，LM26 將電子溫度提高至約 0.72 keV（相當於 840 萬攝氏度），壓縮過程中電子溫度提高了三倍以上。公司計劃在 2028 年前後嘗試滿足勞森判據，但第一座商業核聚變電站最早也要到 2035 年前後 才可能投入運行。

2025 年，General Fusion 一度面臨嚴峻的財務壓力。公司原本希望籌集約 1.25 億美元用於推進 LM26 實驗，但關鍵融資未能按計劃到位。當年 5 月，公司 CEO 公開發文承認遭遇“最具挑戰性的財務時刻”，隨後裁掉了約 25% 的員工。直到三個月後，原有股東追加約 2200 萬美元，公司才暫時緩解現金壓力，部分被裁員工得以重返崗位。

本次上市採用與特殊目的收購公司 Spring Valley Acquisition Corp. III 合併的 SPAC 方式。最初方案中股權估值約 10 億美元，但大量 SPAC 股東選擇贖回股份，最終交易主要依靠約 1.08 億美元 的 PIPE 投資支撐，公司實際獲得約 1.5 億美元 現金。儘管遠低於最初預期，General Fusion 仍成功跨進納斯達克，為公開市場提供了第一隻足夠純粹的核聚變標的。

此次上市恰逢全球資本重新追逐能源技術的節點。過去兩年，AI 數據中心建設持續加速，電力需求成為科技行業最現實的約束之一。微軟已與核聚變公司 Helion 簽署購電協議，Google 也先後投資多家核聚變企業。核聚變雖距離大規模商業化仍然遙遠，但已被資本市場視為未來 AI 基礎設施可能需要的終極能源方案。