科技 个股 大盘核聚变公司 General Fusion 登陆纳斯达克，首日股价上涨 21%

核聚变公司 General Fusion（通用融合）正式在纳斯达克上市，股票代码为 GFUZ，成为全球首家公开上市的纯核聚变企业。上市首日，该公司股价盘中一度上涨约 40%，最终收报 11 美元，单日涨幅达到 21%，对应市值约 5.21 亿美元。

General Fusion 成立于 2002 年，总部位于加拿大温哥华，由等离子体物理学家米歇尔·拉伯奇创立。亚马逊创始人 杰夫·贝索斯 自 2011 年起就投资了这家公司，并在随后 15 年间多次参与后续融资。淡马锡、GIC、加拿大开发银行以及 Shopify 联合创始人等机构和富豪也先后进入股东名单。公司累计获得的股权投资、政府支持和其他资金已超过 4 亿美元。

然而，站在交易所聚光灯下的 General Fusion 目前尚未产生任何商业化收入。公司没有售电收入，没有设备销售收入，也没有建成能够实现净能量增益的核聚变装置。其技术路线为 磁化靶聚变（MTF），通过在反应腔体中心制造高温等离子体，再以机械装置快速压缩液态金属来达到聚变条件。目前最重要的实验设备是 2025 年开始运行的 LM26，其直径约为未来商业装置的一半。今年 6 月公布的实验结果显示，LM26 将电子温度提高至约 0.72 keV（相当于 840 万摄氏度），压缩过程中电子温度提高了三倍以上。公司计划在 2028 年前后尝试满足劳森判据，但第一座商业核聚变电站最早也要到 2035 年前后 才可能投入运行。

2025 年，General Fusion 一度面临严峻的财务压力。公司原本希望筹集约 1.25 亿美元用于推进 LM26 实验，但关键融资未能按计划到位。当年 5 月，公司 CEO 公开发文承认遭遇“最具挑战性的财务时刻”，随后裁掉了约 25% 的员工。直到三个月后，原有股东追加约 2200 万美元，公司才暂时缓解现金压力，部分被裁员工得以重返岗位。

本次上市采用与特殊目的收购公司 Spring Valley Acquisition Corp. III 合并的 SPAC 方式。最初方案中股权估值约 10 亿美元，但大量 SPAC 股东选择赎回股份，最终交易主要依靠约 1.08 亿美元 的 PIPE 投资支撑，公司实际获得约 1.5 亿美元 现金。尽管远低于最初预期，General Fusion 仍成功跨进纳斯达克，为公开市场提供了第一只足够纯粹的核聚变标的。

此次上市恰逢全球资本重新追逐能源技术的节点。过去两年，AI 数据中心建设持续加速，电力需求成为科技行业最现实的约束之一。微软已与核聚变公司 Helion 签署购电协议，Google 也先后投资多家核聚变企业。核聚变虽距离大规模商业化仍然遥远，但已被资本市场视为未来 AI 基础设施可能需要的终极能源方案。