SK海力士ADR溢價突破50%，期權上市首日暴漲27%
SK海力士美國存託憑證（ADR）上市僅三個交易日，相對韓國本地股的溢價已從發行時的約3%急劇擴大至逾50%。週二ADR單日大漲27%，完全收復前一日跌幅。同日美國期權交易所正式推出SK海力士ADR期權，首日早盤成交量即達約3.3萬張合約，短期看漲期權成為資金最密集的攻擊方向，逾三分之二成交量集中在當週到期的合約。溢價急劇擴大主要源於韓國普通股與ADR之間的轉換限制，使傳統套利難以低成本實施。
SK海力士美國存託憑證（ADR）上市僅三個交易日，相對韓國本地股的溢價已急劇擴大至逾50%。週二，該ADR單日大漲27%，不僅完全收復前一日9.3%的跌幅，還將溢價推升至51%。這一水平遠超上週發行時約3%的價差，彼時該公司通過此次ADR發行募資265億美元。
溢價驟然擴大的背後，是韓國普通股與ADR之間的轉換限制。根據SK海力士向美國證券交易委員會提交的文件，每份ADR等值於普通股的十分之一。由於轉換存在障礙，傳統套利難以低成本實施，使得ADR溢價在短期內得以自由擴張，而無法被快速套利力量壓縮。當前51%的溢價表明，美國市場對該股的邊際定價已顯著脫離韓國本地市場。
週二，美國各大期權交易所正式開始提供SK海力士ADR期權產品，進一步刺激了交投熱情。上市首日，早盤成交量迅速觸及約3.3萬張合約，短期看漲期權成為資金最密集的攻擊方向。從成交結構看，逾三分之二的期權成交量集中在當週到期的短期合約。成交最活躍的是執行價185美元的看漲期權，約2900張；執行價145美元的看跌期權緊隨其後，顯示部分資金也在配置下行保護。此外，8月到期、執行價200美元的看漲期權成交超1500張，反映出投資者對股價中期突破200美元的信心。
Piper Sandler期權業務主管Daniel Kirsch指出，預計投資者將主要佈局SK海力士ADR本週繼續上漲的短線機會。隨著期權工具上線，零售投資者預計將迅速湧入，當週到期的短期看漲期權可能成為最受歡迎的交易品種。
SK海力士ADR上市以來的劇烈波動，折射出市場對AI生態系統整體估值偏高以及半導體資本支出是否已觸及階段性峰值的擔憂。摩根士丹利財富管理首席投資官Lisa Shalett對芯片股發出謹慎信號，認為AI數據中心技術棧正被重新設計，越來越多成本更低的自研芯片被納入其中，且AI資本開支增速可能已進入放緩的初期階段。
本週芯片板塊還將迎來重要催化劑。荷蘭光刻機巨頭ASML和臺積電將陸續公佈最新季度業績，相關財報表現有望進一步影響整個半導體板塊及SK海力士ADR的股價走勢。SK海力士韓股較6月曆史高點已回落約25%，但年內仍累漲約235%，波動顯著加劇。
為什麼重要SK海力士作為全球頭部存儲芯片股，其ADR溢價飆升和期權上市反映了美國市場對AI存儲龍頭的定價邏輯與博弈工具變化。