SK海力士ADR溢价突破50%，期权上市首日暴涨27%
SK海力士美国存托凭证（ADR）上市仅三个交易日，相对韩国本地股的溢价已从发行时的约3%急剧扩大至逾50%。周二ADR单日大涨27%，完全收复前一日跌幅。同日美国期权交易所正式推出SK海力士ADR期权，首日早盘成交量即达约3.3万张合约，短期看涨期权成为资金最密集的攻击方向，逾三分之二成交量集中在当周到期的合约。溢价急剧扩大主要源于韩国普通股与ADR之间的转换限制，使传统套利难以低成本实施。
SK海力士美国存托凭证（ADR）上市仅三个交易日，相对韩国本地股的溢价已急剧扩大至逾50%。周二，该ADR单日大涨27%，不仅完全收复前一日9.3%的跌幅，还将溢价推升至51%。这一水平远超上周发行时约3%的价差，彼时该公司通过此次ADR发行募资265亿美元。
溢价骤然扩大的背后，是韩国普通股与ADR之间的转换限制。根据SK海力士向美国证券交易委员会提交的文件，每份ADR等值于普通股的十分之一。由于转换存在障碍，传统套利难以低成本实施，使得ADR溢价在短期内得以自由扩张，而无法被快速套利力量压缩。当前51%的溢价表明，美国市场对该股的边际定价已显著脱离韩国本地市场。
周二，美国各大期权交易所正式开始提供SK海力士ADR期权产品，进一步刺激了交投热情。上市首日，早盘成交量迅速触及约3.3万张合约，短期看涨期权成为资金最密集的攻击方向。从成交结构看，逾三分之二的期权成交量集中在当周到期的短期合约。成交最活跃的是执行价185美元的看涨期权，约2900张；执行价145美元的看跌期权紧随其后，显示部分资金也在配置下行保护。此外，8月到期、执行价200美元的看涨期权成交超1500张，反映出投资者对股价中期突破200美元的信心。
Piper Sandler期权业务主管Daniel Kirsch指出，预计投资者将主要布局SK海力士ADR本周继续上涨的短线机会。随着期权工具上线，零售投资者预计将迅速涌入，当周到期的短期看涨期权可能成为最受欢迎的交易品种。
SK海力士ADR上市以来的剧烈波动，折射出市场对AI生态系统整体估值偏高以及半导体资本支出是否已触及阶段性峰值的担忧。摩根士丹利财富管理首席投资官Lisa Shalett对芯片股发出谨慎信号，认为AI数据中心技术栈正被重新设计，越来越多成本更低的自研芯片被纳入其中，且AI资本开支增速可能已进入放缓的初期阶段。
本周芯片板块还将迎来重要催化剂。荷兰光刻机巨头ASML和台积电将陆续公布最新季度业绩，相关财报表现有望进一步影响整个半导体板块及SK海力士ADR的股价走势。SK海力士韩股较6月历史高点已回落约25%，但年内仍累涨约235%，波动显著加剧。
为什么重要SK海力士作为全球头部存储芯片股，其ADR溢价飙升和期权上市反映了美国市场对AI存储龙头的定价逻辑与博弈工具变化。