標普下調甲骨文評級至BBB-，距垃圾級僅一步之遙
標普全球將甲骨文長期發行人信用評級從“BBB”下調至“BBB-”，僅比投機級高出一個等級。此次降級主要源於甲骨文向AI基礎設施大規模轉型帶來的結構性風險，預計其2027財年資本支出將飆升至900億至950億美元，自由運營現金流赤字或達420億美元。儘管信用利差有所擴大，但甲骨文股價當日仍收漲2.65%，投資者似乎更關注其高達6380億美元的雲服務合同待執行訂單。
美東時間週四，標普全球宣佈將甲骨文公司的長期發行人信用評級從“BBB”下調至“BBB-”，並維持穩定展望。這一評級僅比投機級（即“垃圾級”）高出一個等級，對這家科技藍籌股而言構成了一次顯著的心理與財務衝擊。
此次評級下調的核心原因，在於甲骨文向人工智能基礎設施領域的大規模轉型帶來了結構性風險的上升。標普全球指出，隨著甲骨文加速擴張AI基礎設施業務，其原本穩健的業務結構正面臨多重財務壓力。首先，資本支出預計將急劇膨脹，標普現在預測甲骨文2027財年的資本支出將飆升至900億至950億美元，較此前預測的600億美元大幅增長，主要受人工智能芯片組件價格上漲和新數據中心建設的推動。
其次，現金流狀況將顯著惡化。標普預計甲骨文2027財年的自由運營現金流赤字將擴大至420億美元負值，幾乎是此前預計的240億美元赤字的兩倍。同時，調整後的債務與槓桿比率預計在2027財年達到4倍水平，將超過標普認為符合標準“BBB”評級的安全閾值。此外，客戶高度集中的問題也構成風險，初創企業OpenAI約佔甲骨文剩餘業績承諾的一半，若人工智能行業的競爭格局或盈利路徑出現劇烈波動，甲骨文將面臨尤其高的風險。
為保護其尚存的投資級評級，甲骨文正積極採取股權稀釋措施。繼2026年2月發行50億美元強制可轉換優先股後，公司計劃在今年晚些時候再發行200億美元的股權，並預計未來三年內還將籌集數十億美元。根據最新數據，甲骨文包含調整後債務及資本項目在內的總體債務敞口已高達約1670億美元，其中傳統企業債規模超過1170億美元，使其成為全球金融業以外最大的債券發行企業。
評級下調消息公佈後，甲骨文2036年到期債券的信用利差從8日的1.75個百分點擴大至9日的1.84個百分點。然而，股票市場投資者似乎更關注其高達6380億美元的雲服務合同待執行訂單，而非資產負債表上的直接壓力。甲骨文股價在週四盤中僅小幅下滑，隨後維持漲勢，最終收漲2.65%。
為什麼重要甲骨文作為全球金融業外最大債券發行企業之一，其評級距垃圾級僅一步之遙，揭示了大型科技公司向AI基礎設施激進轉型時面臨的債務與現金流壓力。