霍爾木茲海峽航運加速恢復，布油季度暴跌近38%
美伊簽署臨時和平協議後，霍爾木茲海峽油輪通行量急劇回升，6月25日出境油氣運輸船舶達35艘次，波斯灣原油出口恢復至戰前水平的75%。布倫特原油價格從4月峰值119美元/桶跌至73美元/桶附近，季度跌幅近38%，遠期曲線由貼水轉為升水，現貨市場信號全面轉弱，西非安哥拉原油較布倫特貼水一度擴大至11美元/桶，創十餘年最大折扣。
6月份，隨著美伊達成諒解備忘錄並簽署臨時和平協議，全球原油市場經歷了疫情以來最劇烈的單季度價格逆轉。布倫特原油價格自4月峰值119美元/桶暴跌至73美元/桶附近，季度跌幅接近38%，完全回吐了2月底美伊衝突以來的全部漲幅。油價下跌不僅速度快，而且過程中幾乎沒有遭遇有效阻力。
霍爾木茲海峽航運恢復速度遠超市場此前預期。自6月17日美伊簽署臨時和平協議以來，海峽油輪通行量從5月日均不足10艘急劇攀升，至6月25日，出境油氣運輸船舶已達35艘次。這是該指標首次回升至衝突前30至40艘次的區間。截至6月21日當週，該地區原油日均出口量已接近1500萬桶，波斯灣原油出口恢復至戰前水平的75%，此前大量積壓在波斯灣及周邊海域的原油正重新流向國際市場。
實物市場信號已全面轉弱，市場開始預期原油出現供給過剩。布倫特遠期曲線自1月以來首次由貼水轉為升水，表明即期供應已顯著超過市場需求。北海Dated Brent現貨基準價格崩塌，現貨升水快速收斂。西非安哥拉原油較布倫特貼水一度擴大至11美元/桶，創十餘年來最大折扣，反映出煉廠採購需求有所放緩。尼日利亞和安哥拉7月裝船計劃中，大量船貨報告“大部分未售出”，未售出規模創近期新高。
地緣政治風險快速下降後，油價走勢的主導權重新迴歸供需基本面。霍爾木茲海峽運輸量僅需恢復至戰前約65%的水平，全球市場便可重新實現供需平衡。當前，供給端的恢復速度快於市場預期，而需求端表現則弱於此前判斷。
為什麼重要霍爾木茲海峽航運恢復速度遠超預期，全球原油供應格局快速變化，油價定價邏輯從地緣政治風險切換回供需基本面，對能源板塊及通脹預期有直接影響。