大盤 地緣韓國三星、海力士槓桿ETF全線暴跌，政客呼籲強制退市

7月7日，隨著三星電子收跌6.92%、SK海力士收跌6.06%，追蹤這兩隻股票的14只單股2倍槓桿ETF遭遇全線重挫，跌幅集中在12%至13%區間。其中，KODEX三星電子單股槓桿ETF收報18,310韓元，跌幅13.71%；TIGER三星電子單股槓桿ETF跌幅更達13.88%，盤中最低觸及15,705韓元。14只產品中，除KODEX SK海力士單股槓桿ETF外，其餘13只均跌破2萬韓元的發行價。

與槓桿產品形成鮮明對比，押注標的股票下跌的反向2倍產品當日大幅上漲。SOL SK海力士期貨單股反向2X收漲11.84%，PLUS三星電子期貨單股反向2X收漲12.68%。當日16只單股槓桿及反向ETF合計成交額達13.113萬億韓元，佔全市場ETF總成交額逾三分之一。由於三星電子與SK海力士合計佔KOSPI市值過半，槓桿ETF的對沖與每日再平衡交易對正股形成額外拋壓，進一步放大大盤跌幅，並相繼觸發程序性賣單暫停及熔斷機制。

投資者的賬面虧損正在急劇擴大。據韓國交易所及Koscom CHECK數據，截至7月6日，16只單股槓桿ETF總淨資產為14.9126萬億韓元，較6月25日的17.5994萬億韓元下降15.3%，約縮水3萬億韓元。未來資產證券研究員指出，以淨資產規模最大的KODEX和TIGER系列為基準，三星電子系列估值虧損約4000億韓元，SK海力士系列虧損約6000億韓元。槓桿產品在標的資產反覆漲跌時產生的“負複利效應”，使長期持有者即便標的股價回到原點，本金也可能持續被侵蝕。

市場動盪引發政界強烈反彈。最大反對黨人民力量黨議員Ahn Cheol-soo公開抨擊這批產品是“徹底的政策失敗”，稱“KOSPI已淪為賭場”，並呼籲採取包括強制退市在內的大力度糾正措施。執政黨共同民主黨政策委員長也表示將評估產品是否加劇散戶風險。韓國副總理兼企劃財政部長官在國會稱，政府充分了解槓桿ETF加劇市場波動的擔憂，相關部門正在討論如何將波動性降至最低。

然而，市場參與者普遍認為強制退市可能性極低，一旦同時強制退市全部產品，可能引發市場混亂並打擊投資者信心。從法律層面看，依據韓國交易所規定，ETF通常僅在標的股票退市或發行人存在嚴重信息披露違規等特定情形下方可退市，目前並不具備充分的法律依據。韓國金融監督院官員表示，監管層正在評估一系列替代方案，包括收緊產品交易要求以抑制投機性交易，但尚未得出結論。金融監督院院長此前已對批准這批產品表示遺憾，承認“當時推進得太倉促”。韓國央行也警告，單股槓桿ETF可能導致過度資金集中於少數股票，並通過每日基金再平衡操作加劇市場波動。