霍尔木兹海峡航运加速恢复，布油季度暴跌近38%
美伊签署临时和平协议后，霍尔木兹海峡油轮通行量急剧回升，6月25日出境油气运输船舶达35艘次，波斯湾原油出口恢复至战前水平的75%。布伦特原油价格从4月峰值119美元/桶跌至73美元/桶附近，季度跌幅近38%，远期曲线由贴水转为升水，现货市场信号全面转弱，西非安哥拉原油较布伦特贴水一度扩大至11美元/桶，创十余年最大折扣。
6月份，随着美伊达成谅解备忘录并签署临时和平协议，全球原油市场经历了疫情以来最剧烈的单季度价格逆转。布伦特原油价格自4月峰值119美元/桶暴跌至73美元/桶附近，季度跌幅接近38%，完全回吐了2月底美伊冲突以来的全部涨幅。油价下跌不仅速度快，而且过程中几乎没有遭遇有效阻力。
霍尔木兹海峡航运恢复速度远超市场此前预期。自6月17日美伊签署临时和平协议以来，海峡油轮通行量从5月日均不足10艘急剧攀升，至6月25日，出境油气运输船舶已达35艘次。这是该指标首次回升至冲突前30至40艘次的区间。截至6月21日当周，该地区原油日均出口量已接近1500万桶，波斯湾原油出口恢复至战前水平的75%，此前大量积压在波斯湾及周边海域的原油正重新流向国际市场。
实物市场信号已全面转弱，市场开始预期原油出现供给过剩。布伦特远期曲线自1月以来首次由贴水转为升水，表明即期供应已显著超过市场需求。北海Dated Brent现货基准价格崩塌，现货升水快速收敛。西非安哥拉原油较布伦特贴水一度扩大至11美元/桶，创十余年来最大折扣，反映出炼厂采购需求有所放缓。尼日利亚和安哥拉7月装船计划中，大量船货报告“大部分未售出”，未售出规模创近期新高。
地缘政治风险快速下降后，油价走势的主导权重新回归供需基本面。霍尔木兹海峡运输量仅需恢复至战前约65%的水平，全球市场便可重新实现供需平衡。当前，供给端的恢复速度快于市场预期，而需求端表现则弱于此前判断。
为什么重要霍尔木兹海峡航运恢复速度远超预期，全球原油供应格局快速变化，油价定价逻辑从地缘政治风险切换回供需基本面，对能源板块及通胀预期有直接影响。