高盛：對沖基金連續四周拋售科技股，“買入一切AI”時代終結
高盛最新數據顯示，對沖基金已連續四周淨賣出科技板塊，主要由個股多頭減倉驅動。高盛交易員Benny Quek指出，市場已告別“買入一切AI”的邏輯，將重新獎勵質量與執行力，而非單純的貝塔暴露。過去兩週，由芯片和存儲器股構成的高盛高貝塔動量組合累計下跌19%，經歷歷史性重挫。區域資金流向方面，日本市場6月錄得有記錄以來最大規模淨賣出，而亞洲基本面多空基金同期回報約7%，跑贏大盤。
高盛最新數據顯示，對沖基金正在系統性地撤離科技股，該板塊已連續四周遭到淨賣出。高盛交易員Benny Quek在最新每週簡報中明確警告，市場已告別“買入一切AI”的邏輯，分化時代正在來臨。截至7月2日當週，對沖基金已連續第三週淨賣出美國股票，主要壓力來自個股多頭的減倉，宏觀產品的多頭買入僅能部分對沖。
受衝擊最為顯著的是高盛高貝塔動量組合（GSPRHIMO），該組合主要由芯片和存儲器股票構成，過去兩週累計跌幅達19%，並經歷了歷史性的兩日重挫。Quek在報告中總結稱，當前市場心態仍是“逢跌買入”而非“逢漲賣出”，但關鍵轉變在於，這已不再是一個“買入一切AI”的行情，“市場將重新獎勵質量與執行力，而非單純的貝塔暴露。”
從基金業績來看，高盛股票基本面多空策略業績估算在6月26日至7月2日期間下滑1.53%，同期MSCI全球總回報指數上漲1.67%。其中，阿爾法貢獻為-1.42%，多空兩側均出現虧損。系統性多空策略表現更差，同期下滑2.09%，主要因空頭端虧損拖累。
對於此輪拋售的性質，Quek認為，這“更像是季度末再平衡、夏季季節性因素、擁擠倉位以及交易風格輪動等多重因素疊加的結果，而非一次市場機制的根本性改變”。這意味著此次科技股調整更多是結構性的倉位出清，而非對AI投資敘事本身的否定。
在區域資金流向上，6月份日本市場遭受了有記錄以來最大規模的淨賣出，韓國市場的賣出規模則抹去了年初至今的全部淨買入。相比之下，亞洲基本面多空基金在6月實現了約7%的月度回報，跑贏大盤，驅動因素包括短期動量、擁擠多頭和科技傾斜。值得注意的是，6月份亞洲市場的淨賣出規模幾乎完全逆轉了5月份創紀錄的淨買入潮，資金進出之迅速反映出當前市場對AI相關倉位的高度敏感性。
對於AI敘事的後續走向，高盛的核心結論是，1990年代科技泡沫破裂前出現的失衡信號目前尚不可見，強勁的盈利順風可以延續投資熱潮；但風險正在上升，若市場持續將近期趨勢過度外推至遠期，則估值壓力將積累。在AI交易最大風險以及哪個板塊最受益於AI擴散的問題上，客戶看法出現明顯分歧，這本身印證了Quek所描述的“分化迴歸”正在發生。
為什麼重要高盛報告揭示了AI主題交易正從普漲轉向分化，對沖基金系統性撤離科技股，這對關注美股科技板塊和AI投資邏輯的投資者具有重要參考意義。