高盛：对冲基金连续四周抛售科技股，“买入一切AI”时代终结
高盛最新数据显示，对冲基金已连续四周净卖出科技板块，主要由个股多头减仓驱动。高盛交易员Benny Quek指出，市场已告别“买入一切AI”的逻辑，将重新奖励质量与执行力，而非单纯的贝塔暴露。过去两周，由芯片和存储器股构成的高盛高贝塔动量组合累计下跌19%，经历历史性重挫。区域资金流向方面，日本市场6月录得有记录以来最大规模净卖出，而亚洲基本面多空基金同期回报约7%，跑赢大盘。
高盛最新数据显示，对冲基金正在系统性地撤离科技股，该板块已连续四周遭到净卖出。高盛交易员Benny Quek在最新每周简报中明确警告，市场已告别“买入一切AI”的逻辑，分化时代正在来临。截至7月2日当周，对冲基金已连续第三周净卖出美国股票，主要压力来自个股多头的减仓，宏观产品的多头买入仅能部分对冲。
受冲击最为显著的是高盛高贝塔动量组合（GSPRHIMO），该组合主要由芯片和存储器股票构成，过去两周累计跌幅达19%，并经历了历史性的两日重挫。Quek在报告中总结称，当前市场心态仍是“逢跌买入”而非“逢涨卖出”，但关键转变在于，这已不再是一个“买入一切AI”的行情，“市场将重新奖励质量与执行力，而非单纯的贝塔暴露。”
从基金业绩来看，高盛股票基本面多空策略业绩估算在6月26日至7月2日期间下滑1.53%，同期MSCI全球总回报指数上涨1.67%。其中，阿尔法贡献为-1.42%，多空两侧均出现亏损。系统性多空策略表现更差，同期下滑2.09%，主要因空头端亏损拖累。
对于此轮抛售的性质，Quek认为，这“更像是季度末再平衡、夏季季节性因素、拥挤仓位以及交易风格轮动等多重因素叠加的结果，而非一次市场机制的根本性改变”。这意味着此次科技股调整更多是结构性的仓位出清，而非对AI投资叙事本身的否定。
在区域资金流向上，6月份日本市场遭受了有记录以来最大规模的净卖出，韩国市场的卖出规模则抹去了年初至今的全部净买入。相比之下，亚洲基本面多空基金在6月实现了约7%的月度回报，跑赢大盘，驱动因素包括短期动量、拥挤多头和科技倾斜。值得注意的是，6月份亚洲市场的净卖出规模几乎完全逆转了5月份创纪录的净买入潮，资金进出之迅速反映出当前市场对AI相关仓位的高度敏感性。
对于AI叙事的后续走向，高盛的核心结论是，1990年代科技泡沫破裂前出现的失衡信号目前尚不可见，强劲的盈利顺风可以延续投资热潮；但风险正在上升，若市场持续将近期趋势过度外推至远期，则估值压力将积累。在AI交易最大风险以及哪个板块最受益于AI扩散的问题上，客户看法出现明显分歧，这本身印证了Quek所描述的“分化回归”正在发生。
为什么重要高盛报告揭示了AI主题交易正从普涨转向分化，对冲基金系统性撤离科技股，这对关注美股科技板块和AI投资逻辑的投资者具有重要参考意义。